4Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %35,1 düşüşle 688.9 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net satışları %49,2 düşüşle 2.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %62,4 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %77,9 düşüşle 61.2 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre %91,7 düşüşle 203.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.392 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.725 baz puan düşüşle %8,9 olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre 4.297 baz puan düşüşle %8,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net zararı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %72,54 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 1.4 milyar TL net kar açıklamıştır. 2019 yılının 12 ayında net karı 2.4 milyar TL olurken, 2020 yılının 12 ayında net zararı 2.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,7 artışla 5.9 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç20’de 689 mn TL satış geliri (kons: 624 mn TL), 61 mn TL FAVÖK (kons: 67 mn TL) ve 768 mn TL net zarar (kons: -590 mn TL) açıklamıştır. 2020 yılında konsolide gelirleri (UFRS 5.13’e göre, gelir ve FAVÖK rakamları, İstanbul Atatürk Havalimanı’nın 6 Nisan 2019’da kapatılan rakamlarını hariç tutacak şekilde yeniden düzenlenmiştir) mart ayında başlayan Covid-19 seyahat kısıtlamaları nedeniyle yıllık %60 azalışla 301 milyon euro olmuştur. Ağustos ayında başlayan toparlanma ile birlikte şirket yıllık %70 azalışla 2020/12’de 27 milyon yolcuya hizmet vermiştir. 4Ç19’da 165,5 milyon euro satış geliri yıllık %56 gerilemeyle 4Ç20’de 72,9 milyon euro’ya düşmüştür. Konsolide FAVÖK 2019 yılında 280 milyon euro iken yıllık %92 azalışla 2020 yılında 23 milyon euro olmuştur. Şirket tarafından alınan maliyet düşürücü önlemler neticesinde nakit faaliyet giderleri %41 azalmıştır. 4Ç20’de yıllık %88 azalışla 5,7 milyon euro FAVÖK açıklanmıştır. 2019/12’de 373 milyon euro net kar elde eden şirket, özsermaye yöntemi ile muhasebeleştirilen yatırımlardaki düşüşün de etkisiyle, 2020/12’de 285 milyon euro net zarar açıklamıştır. 4Ç20’de ise 84,4 milyon euro net zarar (4Ç19: 223,0 milyon euro) elde edilmiştir. Şirket 2020 yılında net zarar açıkladığı için temettü ödemesi yapmayacaktır. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 8,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçları pandeminin şirket operasyonları üzerindeki negatif etkisi nedeniyle zayıf ancak beklentilere paraleldir. Hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım