TAV Havalimanları 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
2Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 27.90 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 34.00TL
Potansiyel Getiri: 22%
Güçlü operasyonel rakamlar
TAV Havalimanları 2. çeyrekte beklentilerin (60mn EUR) üzerinde 86mn EUR net kar açıklamıştır. Satış gelirleri beklentilerle uyumlu iken FAVÖK beklentilerin üzerindedir. Etkin gider kontrolünün yanısıra zayıf TL şirketin operasyonel karlılığını olumlu etkilemiştir. 2Ç’de iştiraklerinden gelen kar 22mn EUR (8.5mn EUR Antalya Havalimanı’ndan) iken bu rakam geçen sene 1mn EUR idi. Hatırlanacağı üzere şirket finansalları Mayıs ayından beri Antalya Havalimanı operasyonlarını içermektedir. Şirket ayrıca bu çeyrekte 12mn EUR kur farkı geliri kaydetmiştir.
1Y18’de TAV Havalimanları’nın hizmet verdiği toplam yolcu sayısındaki artış yıllık %31 (Antalya Havalimanı hariç %16’dır) seviyesinde gerçekleşmiştir. Atatürk Havalimanı’nda ise bu rakam %13 şeklinde olmuştur.
Ciro ise artan yolcu rakamları, EUR/USD ve zayıf TL nedeniyle 2Ç18’de yıllık %6 artarken, FAVÖK ise sıkı maliyet kontrolü nedeniyle yıllık %25 artmıştır.
2018 Hedeflerine Antalya Havalimanı yansıtıldı
Şirket, 2018 yılında ciroda %4-6 (önceki: %2-4) FVAÖK’te ise %14-16 (önceki:%5-7) artış beklerken net karda önemli oranda çift haneli büyüme beklemektedir.
Sonuçların hisse etkisinin olumlu olacağı kanısındayız
Yüksek net kar ve hedeflerde yukarı yönlü revizyon nedeniyle finansalların hisse etkisinin olumlu olacağı düşüncesindeyiz.
EÜ tavsiyemizi sürdürüyoruz
Hisse için olumlu görüşümüzü yolcu rakamlarındaki güçlü seyir ve olası yeni projeler nedeniyle sürdürüyoruz. 2Ç sonuçlarını, yeni hedefleri ve Antalya Havalimanı’nı değerlememize yansıtıyor ve hedef fiyatımızı %24 artırıyoruz.