TAV Havalimanları 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 22.34 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 24.05TL
Potansiyel Getiri: 8%
Faaliyet karlılığı beklentilerin üzerinde
TAV Havalimanları 4. çeyrekte bizim ve piyasa beklentisi
olan 30mn EUR’nun altında 10mn EUR net kar açıklamıştır.
Satış gelirleri beklentilerle uyumlu iken FVAÖK marjı
konsensusun 5.5 puan üzerindedir. Güçlü operasyonel
karlılığın net kara yansımamasına 25mn TL’lik değer
düşüklüğü neden olmuştur. Aksi halde net kar beklentilerin
üzerinde gerçekleşecekti.
Net satış gelirlerinin geçen sene ile aynı seviyede
kalmasında yüksek baz ve yer hizmetleri gelirlerindeki
zayıflık neden olmuştur. Nakit operasyonel giderlerindeki
azalma sayesinde FVAÖK 19% artmıştır. 4Ç17’de TAV
Havalimanları’nın hizmet verdiği toplam yolcu sayısında artış
%16 seviyesinde gerçekleşmiştir. Atatürk Havalimanı’nda ise
bu rakam %15 şeklinde olmuştur.
Şirket 2017 hedeflerine ulaştı peki 2018?
Hatırlanacağı üzere, Şirket 2017 yılında i) ciro büyümesini
%1-3 (+%3), ii) FVAKÖK büyümesini %6-%8 arasında
(+%10) ve iii) net karda ciddi bir (+%37) artış beklemekteydi.
Şirket, 2018 yılında ciroda %2-4 ve FAVÖK’te %5-7 büyüme
beklerken net karda iki haneli iyileşme beklemektedir.
Beklentilerimiz Şirket hedefleriyle uyumludur.
Şirket hisse başına 1.1186 TL temettü dağıtacak
Şirket 30 Mart’tan itibaren hisse başına 1.1186 TL temettü
dağıtacağını duyurdu. Söz konusu rakam %50 dağıtım oranı
ve %5.0 temettü verimine karşılık gelmektedir.
Sonuçların hisseye etkisinin nötr olacağı kanısındayız
Net kar beklentilerin altında olmasına rağmen temettü
açıklaması ve güçlü operasyonel rakamlar nedeniyle
finansalların hisseye etkisinin nötr olacağı düşüncesindeyiz.