“TAV Havalimanları’nın İlk Çeyrek Karı 47,5mn TL ile Beklentilerin Altında Gerçekleşti…”
Öneri “AL”
Hedef Hisse Fiyatı : 24,00TL
TAV Havalimanları’nın 1Ç2016 net dönem karı 47,5mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 90mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 74mn TL’nin oldukça altında gerçekleşmiştir. Kar rakamının beklentimizin altında kalmasında operasyonel giderlerdeki beklentimizin üzerindeki artış ve yüksek finansman giderleri etkili olmuştur.
Şirketin satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre 2016 yılının ilk çeyreğinde yolcu sayısındaki %6’lık artış ve euronun değer kazanmasının olumlu katkısıyla %20,4 oranında artmış ve 684,7mn TL’ye yükselmiştir. Aynı şekilde şirketin brüt karı da %20,4 oranında artarak 240,5mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan operasyonel giderlerin %16,5 oranında artarak 137,4mn TL’ye yükselmesi ve net finansman giderlerinin 50,2mn TL’den 131,9mn TL’ye çıkması net dönem karını sınırlandırmış ve şirketin net dönem karı %44 oranında azalarak 47,5mn TL’ye gerilemiştir
Atatürk Havalimanı işletmesi sözleşmesi 2021 yılı başında sona erecek olan Holding, bu durumdan kaynaklanacak olan gelir kaybını telafi edebilmek için yurt içi ve yurt dışında yeni havalimanları arayışına ve havacılık-dışı faaliyetlerini güçlendirmeye devam etmektedir.
Avrupa Ülkeleri’ne vize serbestisinde ciddi ilerleme kaydedilmiştir. Bu durumun hizmet verilen yolcu sayılarına olumlu katkı yapması beklenmektedir.
İstanbul üçüncü havalimanının 2018 yılı başında açılacağına yönelik söylemler ve Atatürk Havalimanı’nın kapatılacağı açıklamaları TAV’ın hisse fiyatlarında ciddi baskı oluşturmaktadır. Sözleşme bitiminden önce üçüncü havalimanı’nın açılması TAV’da önemli gelir kaybına yol açabilecek olmakla birlikte, Atatürk Havalimanı’nın kapatılması halinde TAV, oluşacak kayıpların telafisi konusunda resmi makamlardan güvence almıştır. Kayıpların ne kadarının karşılanacağı veya nasıl karşılanacağı net olmamakla birlikte son dönemde hissedeki baskının gereğinden fazla olduğunu düşünüyoruz.
TAV Holding için daha önceki “AL” önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatında güncellemede bulunmuyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!