TAVHL – 1Ç 2016
Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 19,00 TL
Tav Havalimanları 1Ç16’da 47 milyon TL ile beklentilerin altında net kâr açıkladı. Tav Havalimanları Holding’in net kâr rakamı 1Ç16’da yıllık bazda %44 düşüşle 47 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken (1Ç15: 85 milyon TL), hem piyasa ortalama beklentisinin hem de bizim beklentimizin altında kaldı (HLY tahmini; 62 milyon TL net kâr, piyasa ortalama beklentisi; 67 milyon TL net kâr). Beklentilerin altında kalan operasyonel kârlılık, artan net finansman giderleri ve efektif vergi oranı net kârın beklentilerin altında kalmasının nedenleri oldu.
TAV’ın satış gelirleri, ilk çeyrekte 685 milyon TL ile ortalama piyasa beklentisinin %9,5 altında kaldı. TAV’ın satış gelirleri, 1Ç16’da 685 milyon TL ile yıllık bazda %20 artış göstermesine rağmen, zayıf sezonsallık ve yavaşlayan yolcu büyümesinin etkisiyle çeyreklik bazda %12 azalış gösterdi (4Ç15: 779 milyon TL). 2016 yılının ilk çeyreğinde, uçuş sayısında görülen %7’lik artışın, azalan doluluk oranı nedeniyle yolcu sayısına aynı oranda yansımadığını görüyoruz. İstanbul Atatürk Havalimanı dış hat yolcu sayısı sınırlı oranda %6’lık artış gösterirken, gelirler açısından önemli olan doğrudan uçuşların daraldığını ve büyümenin tamamıyla transfer yolculardan elde edildiğini görüyoruz.
FAVÖK 182 milyon TL ile, piyasa ortalama beklentisinin %29 altında gerçekleşti. FAVÖK rakamı 2016 yılının ilk çeyreğinde yıllık bazda %29 artışla 182 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Ancak, ortalama piyasa beklentisi olan 256 milyon TL’nin altında kaldı. Geçtiğimiz çeyreğe göre zayıf sezonsallık ve yavaşlayan yolcu büyümesinin yanı sıra, turizm verilerindeki gerilemeye bağlı olarak havacılık sektörünün durgun bir döneme girmesinin operasyonel kârlılıktaki büyümenin sınırlı kalmasında etkili olduğunu söyleyebiliriz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!