Operasyonel tarafta sürpriz yok, ancak beklentilerin altında karlılık…
• TAV Havalimanları Holding’in net kar rakamı 4Ç13’de geçen yılın aynı dönemine göre %23 düşüşle 19 milyon Euro seviyesinde gerçekleşti Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa ve beklentimiz olan 25 milyon Euro net kar rakamının altında kaldı. Şirketin 2013’ün son çeyreğinde kaydettiği 12 milyon Euro net finansal gider ve 8 milyon Euro ertenlenmiş vergi gideri, kar rakamının geçen yılın aynı döneminin ve beklentilerimizin altında kalmasındaki en büyük etken oldu. TFRS 12 düzeltilmiş verilere göre, TAV’ın satış gelirleri 4Ç13’de 211 milyon Euro ile yıllık bazda %1 artış gösterirken (Piyasa: 211mn Euro, Şeker: 232mn Euro), FAVÖK rakamı 81 milyon Euro ile yıllık bazda %1 yükseldi (Piyasa: 72mn Euro, Şeker: 72 milyon Euro). Şirketin FAVÖK marjı da geçen yılın aynı dönemine göre 0.1 puan artışla %38.4 seviyesinde gerçekleşti. TAV, 2014 yılında yolcu sayısının %10-12 aralığında (Seker T:%12) artış göstereceğini ( Istanbul Atatürk Havalimanında %8-10) hedeflemiştir. Şirket net satış gelirlerinin 2014 yılında %9-11 artış (Şeker T: %12) göstermesini beklerken, FAVÖK büyümesinin ise %12-14 seviyesinde (Şeker T: %14) olacağını öngörmüştür. Şirket 2014 yılında 100-120 milyon Euro yatırım yapmayı hedeflemektedir.
• 4Ç13 finansalları ışığında TAV için 18.00 TL olan hedef hisse fiyatımızı %3 artışla 18.50 TL seviyesine yukarı revize ediyoruz. Cari hisse fiyatı 16.15 seviyesinde bulunan TAV için hedef hisse fiyatımıza göre %15 prim potansiyeli taşıması nedeniyle daha önce AL olan önerimizi koruyoruz. Şirketin diğer yandan %3,4 temettü verimine işaret edecek şekilde hisse başına brüt %54.78 nakit kar payı dağıtılmasını genel kurulun onayına sunacağını da not edelim.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!