2Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket’in 2Ç21 dönemi net kârı yıllık %98 artış ile 68,5mn TL olarak 28mn TL seviyesindeki piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Bir önceki üç aylık dönemde 91,3mn TL net kâr açıklanmıştı. Şirket’in net satışları yıllık %25 artış ile 240,7mn TL’ye yükselerek 228mn TL’lik beklentiyi aştı. Satılan malın maliyeti hâsılatın hafifçe üzerinde bir artışla 166,0mn TL oldu. Faaliyet giderleri de yıllık bazda %33 artışla 37,8mn TL’ye yükseldi. Oransal olarak hasılatın üzerinde artış kaydeden SMM ve faaliyet giderlerinin operasyonel performansı baskıladığı görülmektedir. Bu nedenle net faaliyet kârı geçen senenin aynı dönemine göre %5,6 ile sınırlı bir artış kaydetmiştir.
Esas faaliyet kârı 2Ç20 dönemine göre hafifçe artarak 42,9mn TL’ye ulaşırken FAVÖK %15 artışla 39,6mn TL oldu. Piyasanın FAVÖK beklentisi 34mn TL idi. Finansal gelir/gider dengesi cari dönemde 6,1mn TL’lik net gelir kaydetmiştir. Önceki yılın aynı döneminde finansman net gideri oluşmuştu. Kârlılık tarafında; net kâr marjı önceki çeyreğe göre 9,72 puan ile güçlü bir artış kaydetmiştir. Ancak söz konusu dönemde 14,4mn TL’lik vergi gelirinin kârlılık üzerinde belirgin etkisi olmuştur. Zira diğer kâr marjlarına bakıldığında sınırlı bir düşüş görülmektedir. Brüt kar marjı 1,85 puan azalarak %31’e, FAVÖK marjı 1,47 puan azalarak %16,4’e gerilemiştir. Esas faaliyet kâr marjı 3,58 puan azalarak %17,8 olmuştur. Şirket, 2Ç21 döneminde likidite koşullarını korumuştur.
Şirketin 2Ç21 dönemi yabancı para net varlık pozisyonu 106,8 TL olmuştur. TL’nin USD, EUR ve diğer paralar karşısında %10 değer kaybetmesi halinde bilançoya toplam 11mn TL pozitif etki edeceği hesaplanmıştır. 2Ç21 döneminde kısa vadeli borçlarında önceki çeyreğe göre 53,8mn TL azalma olup buna karşılık nakit ve nakit benzerleri 62,3mn TL azalmıştır. Piyasa çarpanlarına bakıldığında son bilanço rakamlarına göre şirketin F/K oranı 4,65 ve PD/DD oranı 1,48 seviyelerine ulaşmıştır. Sektör bazında incelediğimizde, BIST Gıda İçecek endeksinin F/K oranı 12,43 ve PD/DD oranı 1,81 oranında hesaplanmıştır. Çarpan analizine göre hisse sektör bazında görece iskontolu fiyatlanmaktadır. 2Ç21 finansallarının bütününü göz önüne aldığımızda artan maliyetler ve faaliyet giderlerinin kârlılığı kısmen baskıladığı görülmektedir. Operasyonel performansı önceki yılın aynı dönemine göre sınırlı ölçüde gerilemiş olup güçlü net kâr marjında vergi gelirleri etkili olmuştur. Genel değerleme kapsamında 2Ç21 dönemi finansallarını nötr olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul