4Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket’in 4Ç21 net kârı bir önceki yılın aynı dönemine göre %58 azalarak 38,9mn TL’ye gerilemesine karşın 34,5mn TL’lik beklentinin üzerinde açıklandı. 2021 yılının tümüne ait net kâr ise bir önceki yıla göre %34 artarak 223,2mn TL’ye yükseldi. 4Ç21 döneminde hâsılat yıllık bazda %60’lık artış ile beklentileri aşarak 357,1mn TL’ye ulaştı. (P. Beklentisi: 336mn TL) Hâsılat 4Ç21’de maliyete oranla bir miktar daha fazla artış kaydederken 2021 yılı genelinde 1,09mlr TL oldu. 2021 yılı hâsılatının 776,5mn TL’sini yurt içi satışlar oluştururken yurt dışı satışlarda %57’lik artış görülmüştür. Yakın dönemde önemli faaliyet değişikliklerinde bulunan Şirket’in, 4Ç21 dönemi hâsılatı bir önceki çeyreğe göre %27 artarak maliyet artış oranını aşmıştır. 2021 yılı genelinde maliyetlerin önemli kısmı ilk madde ve malzeme giderlerinden oluşmaktadır. Stoklardaki değişimden kaynaklı olarak maliyetlerde bir miktar baskılanma gerçekleşmiştir. 4Ç21’de önceki çeyreğe göre pazarlama giderleri öncülüğünde artan faaliyet giderleri brüt satış kârına kıyasla daha düşük oranda yükseldi. Ticari faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gideri artışından dolayı 4Ç21’de esas faaliyetlerden diğer gelir/gider dengesi negatife dönerek -8,7mn TL oldu. Bu gelişmenin etkisiyle esas faaliyet kârı (EFK) 29,7mn TL’den 35,5mn TL’ye görece sınırlı artış kaydetti. FAVÖK, çeyreklik kıyaslamada %75’lik güçlü bir artış ile 53,5mn TL’ye ulaştı. Finansman gelir/gider dengesi, kur farkı gelirlerindeki artıştan dolayı -3,7mn TL’den pozitife dönerek 7,7mn TL oldu. Finansman kalemlerindeki pozitif görünümün 2021 yılı genelinde de gerçekleşerek 14mn TL tutarında net gelir elde edilmesi olumludur.
Şirket’in 4Ç21 gelir tablosu geneline baktığımızda, çeyreklik bazda güçlü operasyonel performans ve nette iyileşme kaydeden finansman kalemleri olduğunu görmekteyiz. Ancak esas faaliyetlerden diğer giderlerdeki artış kârlılığı baskılamaktadır. Buna istinaden brüt kâr marjı 5,96 puanlık artış ile %31,5 olurken EFK marjı 0,67 puan azalarak %9,9 oldu. Net kâr marjı ise sınırlı artarak %10,9 oldu. Şirket’in nakit ve nakit benzerlerinin 148,3mn TL’den 106mn TL’ye gerilemesini yurt içi satıcılara olan kısa vadeli ticari borç yükümlülüğündeki dikkate değer düşüş açıklamaktadır. Kısa vadeli borç/toplam borç oranının 9bp düşüş ile %74’e gerilemesi olumludur. Yabancı para net varlık pozisyonunda USD ve EUR cinsinden ticari alacakların artışı ile 7,9mn TL’den 47,3mn TL’ye sert bir yükseliş görülmektedir. Şirket’in cari dönem finansal görünümü incelendiğinde; güçlü operasyonel performansın getirdiği kârlılık marjlarındaki iyileşme, döviz pozisyonunun güçlenmesi ve likiditenin makul seviyelerdeki seyrini korumasından ötürü pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul