4Ç23 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2023 yılında net satışları reel olarak bir önceki yıla göre %2,08 artışla 7.733 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK’ü reel olarak bir önceki yıla göre %3,44 artışla 1.073 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK marjı reel olarak bir önceki yıla göre 18,20 baz puan artışla %13,88 olmuştur. 2023 yılında net karı reel olarak bir önceki yıla göre %60,54 düşüşle 237 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 7.733 mn TL satış geliri (yıllık: reel +%2), 1.073 mn TL FAVÖK (yıllık: reel +%3) ve 237 mn TL net kar (yıllık: reel -%61) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü TL bazında %3 artış kaydederken, USD bazında %28 azalışla 45 milyon dolar (2022: 62 mn dolar) olmuştur. Marjlar enflasyonun altında büyümeyle yatay kalmıştır. 2022 yılında 194 milyon TL yatırım harcaması yapan şirket, 2023’te 384 milyon TL yatırım harcaması yaparken, bu yıl geçen seneye göre daha az net işletme sermayesi ihtiyacı doğmuştur (Nakit dönüşüm süreleri: 2023: 30 gün; 2022: 41 gün). Net işletme sermayesi/satışlar %9,1 olmuştur (2022: %10,7). Diğer taraftan serbest nakit akışı önceki yıla göre %23 artışla 175 milyon TL (2022: 142 milyon TL) olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılında şirketin net nakdi %76 azalışla 71 milyon TL’ye gerilemiştir. TMS29 geçen yılki ertelenmiş vergi gelirlerini tersine çevirmiş ve şirket 41 milyon TL ertelenmiş vergi gideri kaydetmiştir (2022: 51 milyon TL ertelenmiş vergi geliri). Özetle şirketin satış gelirleri artışı düşüktür. Düşük gelir artışına rağmen yıllık serbest nakit akışı büyümesi, daha düşük net işletme sermayesi ihtiyacı, güçlü yatırım harcamaları ve daha hızlı nakit dönüşümü olumlu tarafta sayılabilir. Hisse son 12 aylık verilere göre 7,65x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyor, fiyatlamanın orta vadeye yayılmasını beklemiyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım