3Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 11,65
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 19,07
Potansiyel Getiri %64
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %31,5 artışla 7.2 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %32,7 artışla 20.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,1 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %26,0 artışla 645.7 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %30,0 artışla 1.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 59 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 39 baz puan düşüşle %9,0 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 19 baz puan düşüşle %9,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,91 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 122,3 artışla 118.6 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %188,2 artışla 314.4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,1 artışla 1.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 7.212 mn TL satış geliri (kons: 7.060 mn TL-Gedik: 7.040 mn TL), 646 mn TL FAVÖK (kons: 655 mn TL-Gedik: 651 mn TL) ve 119 mn TL net kar (kons: 111 mn TL-Gedik: 112 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı beklentilere yakın açıklanmıştır. 3Ç21’de satış gelirleri de yıllık %32 artışla piyasa beklentilere paraleldir. 3Ç21’de aynı mağaza satışı %20, aynı mağaza sepet hacmi % 19 büyürken, mağaza trafiği yıllık olarak yatay kalmıştır. 3Ç21’de 257 yeni mağaza açılışı ile toplam mağaza sayısı 8.998’e (yıllık: +%14; çeyreklik: +%3) çıkmıştır. Ayrıca, şirket 3Ç21’de 189 milyon TL (sermaye harcaması/satışlar: %2,6) sermaye harcaması yapmıştır. Şirketin brüt kar marjı çeyreklik olarak yatay kalmış ancak 2Ç21 ile kıyaslandığında operasyonel maliyetleri daha olumsuz bir görünüm sergilemiştir (operasyonel giderler/satışlar 3Ç21: %17,3; 2Ç21: %16,4). Şirketin FAVÖK’ü artış gösterirken, FAVÖK marjı hafif daralmıştır. Net kar ise hem yıllık hem de çeyreklik olarak yükseliş göstermiştir. Net finansal nakit pozisyonu ise çeyreklik bazda %9 artarak 1,39 milyar TL (2Ç21: 1,28 milyar TL) olmuştur. Şirket 2021 yılı beklentilerinde değişiklik yapmamıştır. 9A21 rakamları sonrası şirketin %28, bizim %27,5’lük gelir büyümesi beklentileri muhafazakar kalmıştır. Hisse 2021 yılı beklentilerimize göre 3,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım