2Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 12,30
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 19,07
Potansiyel Getiri %55
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %30,9 artışla 6.8 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %33,3 artışla 13.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 34,1 artışla 652.7 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %32,1 artışla 1.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 10 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 23 baz puan artışla %9,5 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 9 baz puan düşüşle %9,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %33,47 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %122,3 artışla 111.9 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %251,3 artışla 195.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,4 artışla 1.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç21’de 6.839 mn TL satış geliri (kons: 6.635 mn TL-Gedik: 6.660 mn TL), 653 mn TL FAVÖK (kons: 619 mn TL-Gedik: 625 mn TL) ve 112 mn TL net kar (kons: 84 mn TL-Gedik: 82 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı beklentilerin hafif üzerinde açıklanmıştır. 2Ç21’de satış gelirleri yıllık %31 artışla piyasa beklentilerinin hafif üzerinde gelmiştir. 2Ç21’de aynı mağaza satışı, aynı mağaza sepet hacmi ve mağaza trafiği sırasıyla yıllık %17, %3 ve %13 büyüme sergilemiştir. 2Ç21’de 309 yeni mağaza açılışı ile toplam mağaza sayısı 8.741’e (yıllık: +%14; çeyreklik: +%3,7) çıkmıştır. Ayrıca, şirket 2Ç21’de 192 milyon TL (+%27 çeyreklik) sermaye harcaması yapmıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı yıllık bazda artış göstermiştir. Ticari alacak gün sayısındaki düşüş sonrası şirketin nakit döngüsü – 41 gün (1Ç21: -46 gün; 2Ç20: -47 gün) olmuştur. 80 milyon TL’lik temettü ödemesi sonrası şirketin net finansal nakit pozisyonu yatay kalarak 1,27 milyar TL (1Ç21: 1,28 milyar TL) olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2021 yılı beklentilerini revize etmiştir. Satış gelirlerinin %28 (+/-%1) (önceki: %25 (+/-%2)) ve yatırım harcamalarının yaklaşık 750 milyon TL (+/- 50 milyon TL) (önceki: 550 milyon TL +/-50 milyon TL) (6A21: 344 milyon TL) olması beklenmektedir. Finansal sonuçlar şirketin revize beklentilerinin üzerindedir. Şirketin, okulların açılmaması nedeniyle geçen yıl oldukça zayıf olan okula dönüş satışlarındaki olası toparlanmanın da yardımıyla, güçlü bir 3Ç21’in ardından yıl sonu hedefini kolaylıkla yakalayabileceğini düşünüyoruz. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre ucuz sayılabilecek 3,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım