4Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 12,61
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 19,50
Potansiyel Getiri %55
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %40,8 artışla 6 milyar TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net satışları %33,0 artışla 21.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 72,1 artışla 636.7 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre %42,8 artışla 2.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 135 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 194 baz puan artışla %10,7 olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre 67 baz puan artışla %9,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte 163.52 milyon TL olurken, bir önceki çeyreğe göre %206,58 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 147.8 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2019 yılının 12 ayında 298.6 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2020 yılının 12 ayında 272.6 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,3 düşüşle 1.3 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç20’de 5.957 mn TL satış geliri (kons: 5.511 mn TL-Gedik: 5.300 mn TL), 637 mn TL FAVÖK (kons: 511 mn TL-Gedik: 475 mn TL) ve 164 mn TL net kar (kons: 50 mn TL-Gedik: 50 mn TL) açıklamıştır. 4Ç20’de 263 yeni mağaza açılışı ile toplam mağaza sayısı 8.145’e (yıllık: +%13; çeyreklik: +% 3) çıkmıştır. Ayrıca şirket çeyreklik %57 artışla 198 milyon TL sermaye harcaması gerçekleştirmiştir. Şirketin 4Ç20’de FAVÖK ve FAVÖK marjı da önemli ölçüde gelişim kaydetmiştir. Net borcu çeyreklik olarak %5 azalırken, nakit akışı hafif iyileşmeyle -48,2 gün (3Ç20: -46 gün) olmuştur. Şirket 2021 yılına ilişkin beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre; konsolide satışların %25 (+-%2) büyümesi (Gedik: +%28), FAVÖK marjının (TFRS-16 dahil) %9,5 (+-%0,5) (2020: %9,8; Gedik: %8,7) ve yatırım harcamalarının yaklaşık 550 milyon TL (+-50 mn TL) olması beklenmektedir. Ayrıca şirket tarihinde ilk kez temettü ödemesi yapacağını açıklamıştır. Şirket Yönetim Kurulu 1 TL nominal değerli pay için nakit brüt 0,1300 TL (temettü verimi: 1,0) kar payı ödenmesine karar vermiştir. Şirketin operasyonel ve net kar peformansı hem piyasa beklentilerinin ve hem de bizim beklentilerimizin üzerinde açıklanmıştır. 2021 yılı beklentilerimize göre ucuz sayılabilecek 3,6x FD/FAVÖK ile işlem gören hissenin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım