SOKM – 3Ç20 Bilanço Analiz
Şok Market (SOKM) 3Ç20 döneminde yıllık 53.3 mn TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi net karın 51.3 mn TL gelmesi yönündeydi. (3Ç19: 29 mn TL zarar) Net kardaki pozitif sapmada %27’lik ciro büyümesine ek olarak artan faiz geliri ve görece azalan finansal giderler etkili olmuş görünüyor.
3Ç’de ciro %27,3 arttı
3Ç’de ciro yıllık olarak %27,3 arttı ve 5.483 mn TL oldu. Esas faaliyet net karı 3Ç’de %26 ve TFRS 16 dahil FAVÖK %21, TFRS 16 hariç FAVÖK ise %23 artış gösterdi. Faizlerdeki düşüş nedeniyle brüt ve FAVÖK marjında sınırlı daralma izlendi. 3. Çeyrek dönemde brüt kar marjın 0,3 puan ve FAVÖK marjında 0,5 puan azalma söz konusu. Güçlü operasyonel sonuçlar net karı desteklemeye devam etmiş gibi görünüyor.
Dokuz Aylık Sonuçlar
2020 yılının ilk 9 ayında şirketin cirosu %30 artışla 15.397 mn TL oldu. Aynı dönemde brüt satış karı %32 arttı ve 3.617 mn TL oldu. Şirketin esas faaliyet karı %47 artışlar 956 mn TL olurken, TFRS 16 dahil 9 aylık FAVÖK %33 artışla 1.462 mn TL oldu. Net kar ise 109 mn TL oldu. 9A19’da 150.8 mn TL zarar söz konusuydu.
Net borç sınırlı arttı
2Ç’de 1.266 mn TL olan net borç pozisyonu 3Ç’de 1.361 mn TL’ye sınırlı yükseldi. Cari oran 0,53x ve likidite oranı 0,21x seviyelerde seyrediyor. Şirketin rasyolarının biraz daha yüksek olmasını tercih ederiz. Net Borç /FAVÖK rasyosu 0,7 gibi oldukça düşük seviyelerde. Dolayısıyla Şok’un borç çevirmeyle ilgili bir sorunu görünmüyor.
2020 yıl sonu beklentileri
Şirket 220 yılına ilişkin operasyonel ve finansal beklentilerini paylaştı. Şok yıl içinde açılacak yeni mağaza sayısının (+/- 50) 900 olacağını, 2019 yılı kıyaslandığında konsolide satış büyüme hedefinin (+/- 2%) %28 olacağını ve TFRS 16 Hariç FAVÖK marjının (+/- 0,5%) %5,5, TFRS 16 dahil FAVÖK marjının ise (+/- 0,5%) %9,5 olmasını bekliyor. Yatırım harcamalarının ise yaklaşık 430 milyon TL olmasını hedeflediğini açıkladı. Şok yılın dokuz aylık döneminde net 621 Şok mağazası ve 46 Şok Mini mağazası açmıştır. Bu dönemde 322 milyon TL yatırım harcaması yaptı.
Değerlendirme
SOKM 3. Çeyrek finansal sonuçlarını olumlu buluyoruz. Avrupa başta olmak üzere salgında artan belirsizlik ve ekonomilerin daha içe dönmesiyle birlikte perakende gıda sektörü yeniden defansif sektör konumuna gelmeye aday görünüyor. 4Ç’de daha kapalı bir sosyal yaşamın olması SOKM için bir katalizör olabilir. SOKM mevcut durumda FD/düzeltilmiş FAVÖK çarpanıyla 4.54x seviyesinde işlem görüyor. Şirketin yurtiçindeki benzerleri BIMAS ve MGROS için bu çarpan sırasıyla 10.83x ve 5.35x seviyesinde. SOKM benzerlerine göre daha fazla iskontoyla işlem görüyor. Buna karşın pd/dd çarpanıyla görece primli görünüyor. Şirket hissesinde aşağı yönlü düzeltmeler alım fırsatı olabilir.
Kaynak: İntegral Yatırım