Soda Sanayii 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
3Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Potansiyel Getiri: %22
Piyasa beklentisinin üstünde net kar
Soda Sanayii 3Ç17’de piyasa beklentisnin %10 üstünde, 139mn TL net kar açıklamıştır.
Beklentimizden daha güçlü gerçekleşen faaliyet karlılığı net kar rakamımızdaki farkın temel nedenidir.
Gelirlerdeki yıllık %16 artışa karşın, satılan malların maliyetlerinin satışlara oranındaki yükseliş ve faaliyet giderlerindeki %38 artış faaliyet karının yıllık sadece 3% artmasına neden olmuştur. Ancak, operasyonel olmayan gelirlerin desteği ile net kar yıllık %5 artmıştır.
2Ç17’ye göre gelirler sadece 1% artmasına ve brüt marjdaki 0.6puanlık daralmaya karşın, faaliyet giderlerinin satışa oranındaki düşüşün, faaliyet kar marjını 0.3 puan puan iyileştirmesi ve daha yüksek kaydedilen operasyonel olmayan gelirler, net karı çeyreksel olarak %20 artırmıştır.
Soda Sanayii 3Ç17’de 571mn TL gelir elde etmiştir. Soda kimyasalları satış gelirleri konsolide gelirlerin yaklaşık %65’ini krom %28’ini ve elektrik satışları %7’sini oluşturmuştur. Soda Sanayii, Oxyvit Kimya’nın tamamını satın almış ve Temmuz itibariyle tam konsolide etmeye başlamıştır. Oxyvit, şirketin konsolide gelirlerine 3Ç17’de18.6mn TL katkı sağlamıştır.
Şirket’in brüt satış hacmi 3Ç17’de yıllık olarak 578bin tondan 566bin tona düşerken, soda kimyasallarının fiyatları ABD$ bazında yıllık %1.5 daralmıştır. Hacim ve fiyat düşüşüne karşın, Soda zayıf TL’den olumlu etkilenmiştir.
Soda, 3Ç17’de yıllık %11, 2Ç17’ye göre %3 artışla 150mn TL FVAÖK kaydetmiştir. 3Ç17’de FVAÖK marjı olan %26.3 satılan malların maliyetlerinin ve faaliyet giderlerinin satışlara oranlarındaki artış nedeniyle yıllık 1.3 puan daralmıştır. Ancak 2Ç17’ye göre faaliyet giderlerindeki yıllık %7 düşüş, FVAÖK marjının 0.4 puan artırmıştır.
Olumlu piyasa etkisi bekliyoruz
3Ç17 FVAÖK marjı ve net karı piyasa beklentisinin üstünde olup sonuçların hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.