Net Satışlar
301,6 milyon TL, tahminimizin %19 altında, bir önceki çeyreğe göre %6 artış, bir önceki yıla göre %35 artış Soda külü ve elektrik segmentinin satışları tahminimizle büyük ölçüde uyumlu. Aradaki farkın büyük bir kısmı krom segmentinden kaynaklandı. Soda külü ve krom segmentinin satış gelirleri yıllık bazda yatay kaldı. Çeyreksel bazda ise soda külünün satış gelirleri fiyatlardaki artış sayesinde %11 arttı; diğer yandan kromun satış gelirleri fiyatlardaki düşüşle %21 geriledi. Kısa vadede krom segmentinde iyileşme beklemiyoruz, soda külü fiyatlarının son çeyrekte mevcut seviyelerinde kalmasını bekliyoruz.
FAVÖK
44,4 milyon TL, tahminimizin %13 altında, bir önceki çeyreğe göre %14 artış, bir önceki yıla göre %25 düşüş FAVÖK marjı tahminimizin hafif üzerinde ancak FAVÖK cirodaki sapmayla tahminimizin altında. FAVÖK marjının %10’luk doğalgaz zammından 4Ç12’de olumsuz etkilenmesini bekliyoruz. Faaliyet görünümü kısa vadede negatif.
Net Kâr
21,7 milyon TL, tahminimizin %22 altında, bir önceki çeyreğe göre %8 düşüş, bir önceki yıla göre %62 düşüş Cirodaki sapma kendini kârda da gösterdi. Faaliyet tarafında farklılık yok. Diğer Şirketin 2Ç12’de 24 milyon TL olan net borç pozisyonu 3Ç12’de 15 milyon TL’ye geriledi.
Sonuçların piyasa etkisi
Hisse son 3 ayda İMKB 100 Endeksi’nin %21,3 altında performans gösterdi. Sonuçlara ilişkin olarak piyasada çok ciddi bir tepki oluşacağını düşünmüyoruz. Bu notla birlikte yapılan revizyonlar
2012 FAVÖK tahminimizi % 13 düşürüyoruz. Hedef fiyatımızı %10 düşürerek 3,31 TL olarak belirliyoruz.
Hedef fiyat: 3,31 TL, Yükseliş potansiyeli: %19,2, Endekse Yakın Getiri
Finansinvest Araştırma