Soda Sanayi Hisse Yorumu
SODA Şirket Raporu
Potansiyel Getiri: 36,50%
• Enerji fiyatlarına oldukça duyarlı bir yapıda olan maliyet yapısıyla nedeniyle, 2016 yılının geri kalanında enerji fiyatlarına yapılacak olası bir indirim, 2016’nın son çeyreği ile birlikte 2017’de de kar marjlarına destek olacaktır.
• Ağırlıklı dolar olmak üzere satış gelirlerinin döviz cinsinden, maliyet kalemlerinin ise Türk Lirası cinsinden olması nedeniyle, Türk Lirası zayıf ortamda, şirket kur farkı geliri yaratarak karlılığa katkı sağlamaktadır. Yılın son aylarında ABD Merkez Bankası Fed’in faiz artırma ihtimali kurlarda yukarı yönlü beklentiyi kuvvetlendirmektedir.
• Soda Sanayi’nin yurtiçi kapasitesinin %2’sine, toplam kapasitesinin %1’ine denk gelen, Mersin Soda Fabrikası’ndaki ilave 30 bin ton/yıllık kapasite artışı, Nisan ayı başında devreye alınmıştır. Yatırımının kalan 50 bin ton/ yıllık kapasitesinin de 2016 yılı son çeyreğinde devreye alınması planlanmaktadır.
• Modernizasyon ve enerji tasarrufu sağlama yatırımları kapsamında buhar üretim tesisi için yapılan çalışmalar devam etmekte olup, tesisin 2016 yılı sonunda devreye alınması planlanmaktadır. Yatırımın tamamlanmasıyla konsolide enerji maliyetlerinde 2017 yılından itibaren düşüş öngörüyoruz.
• Ciner Grubu’nun sahip olduğu Eti Soda ve Kazan Soda’nın yatırımlarının 2017-2019 yılları arasında tamamlanması beklenmekle birlikte, şirketin satın almalarıyla birlikte toplam kapasitesi 6.9 milyon ton/yıl’a ulaşacaktır. Yurtiçinde %73, Avrupa’da %18 pazar payına sahip Soda Sanayi’nin rakip şirketin kapasitelerinin devreye girmesiyle pazar payında ve brüt kar marjlarında gerileme görülebilir.
• Grup şirketleri Anadolu Cam ve Trakya Cam’ın blok hisse satışları sonrasında Soda Sanayi’nin halka açıklık oranı %39’a yükselmiştir.
• Güçlü ortaklık yapısı, yıllar itibariyle istikrarlı ve yükseliş trendi sergileyen faaliyet karlılığı, yüksek net nakit ve uzun döviz pozisyonu ile ön plana çıkan SODA’nın mevcut piyasa çarpanları da iskontolu seyretmektedir. %36 getiri potansiyeline işaret eden 5,56 hedef fiyat ile SODA için “Endeks Üzerinde Getiri” kararımızı koruyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!