Artan satış gelirlerine rağmen, marjlar daraldı
AL
Hedef Fiyat: 59,60 TL
Önceki Hedef Fiyat: 59,60 TL
Kazandırma Potansiyeli: %38,5
Şişecam, yılın son çeyreğinde organik büyümenin de desteğiyle 5.589mn TL net kâr açıkladı (4Ç21: 4.945mn TL net kâr). Böylelikle net kâr rakamı yıllık bazda %13,0 oranında artış göstermiş oldu. Şirket, 4Ç22’de 4.979mn TL tutarında yatırım faaliyetlerinden net gelir (4Ç21: 1.761mn TL) elde etmesine karşılık, 3.203mn TL tutarında net finansal gider kaydetmiştir (4Ç21: 1.694mn TL net finansal gelir). 4Ç22 net kâr rakamı, hem tahminimiz olan 3.943mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 4.500mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Vergi gideri beklentimize karşın şirketin vergi geliri kaydetmesi açıklanan net kâr rakamıyla tahminimiz arasındaki farkın ana nedenini oluşturmaktadır. Son çeyrek net kâr rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A22’de kümüle net kâr rakamı 19.345mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A21: 9.040mn TL).
Özellikle kimyasallar, mimari camlar ve cam ambalaj segmentlerinde gerçekleşen gelir artışının da desteğiyle 4Ç22’de satış gelirleri, yıllık bazda 2,6x büyüyerek 29.070mn TL olarak gerçekleşti (4Ç21: 11.045mn TL). Satış gelirleri, tahminimiz olan 29.208mn TL ve piyasa beklentisi olan 28.860mn TL’ye paralel gerçekleşti. Kimyasallar segmenti dışındaki neredeyse tüm segmentlerde görülen satış hacmi daralmasına rağmen gelirlerde gözle görülür artış kaydedilmiştir. Bu artışta; fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisinin pozitif katkısı etkili olmuştur. Segment bazında satış gelirleri önceki yıla göre; kimyasallarda 4,1x, cam ambalajda 2,4x, mimari camlarda 2,2x, otomotiv camlarında 2,0x ve cam ev eşyasında 1,9x artış göstermiştir.
Yılın son çeyreğinde şirket, 4.631mn TL FAVÖK elde ederken (4Ç21: 2.387mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 5,7 puan daralarak %15,9 olarak gerçekleşti (4Ç21: FAVÖK Marjı: %21,6). Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 5.828mn TL iken, piyasadaki FAVÖK beklentisi de 5.754mn TL seviyesindeydi. Türkiye doğal gaz tarifesinde ve ton başına işçilik maliyetlerinde gözle görülen artışın yanı sıra soda külü fiyatlarının ve lojistik giderlerinin yükselmesi marjlar üzerinde önemli derecede baskı oluşturdu.
Kaynak: Şeker Yatırım