4Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 4Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı çeyreklik bazda %16, yıllık %13 artarak 5,59mlr TL’ye yükseldi. Piyasa beklentisi 4,67mlr TL’lik net kâr açıklanması yönündeydi. Şirket’in 2022 yılında elde ettiği net kâr ise 2021’e kıyasla %114 artarak 19,35mlr TL’ye ulaştı.
Avrupa’ya ihracatta yıllık bazda güçlü artış kaydedildi
Net satış gelirleri 4Ç22’de yıllık %163 artışla piyasa beklentisini karşılayarak 29,07mlr TL’ye yükseldi. 2022 yılı hâsılatı ise %197 artarak 95,35mlr TL oldu. 2022 yılı hâsılatının coğrafi dağılımı incelendiğinde; yurt içi satışlar %263 artarak 40,07mlr TL ile en yüksek payı almıştır. Avrupa’ya ihracat 22,79mlr TL (%377 artış) ile ikinci sırada yer alırken diğer ülkelere yapılan ihracat 14,31mlr TL (%316 artış) ile üçüncü oldu. Ancak Rusya, Ukrayna ve Gürcistan bölgesine yapılan satışların geliri 11,73mlr TL’den 8,46mlr TL’ye geriledi.
Maliyet ve faaliyet giderleri 4Ç22 kârı üzerinde baskı oluşturmuştur
Satışların maliyeti 2022 yılı genelinde hâsılata paralel artarken son çeyrekte hâsılattan daha fazla artarak 20,88mlr TL’ye ulaştı. Ayrıca önemli kısmı pazarlama giderlerinden oluşan faaliyet giderleri de son çeyrekte hâsılattan fazla arttı ve 5,55mlr TL’ye yükseldi. Böylece 4Ç22’de hem maliyetin hem de faaliyet giderlerinin sert yükselmesi, net faaliyet kârının yıllık bazda sınırlı artarak 2,63mlr TL olmasında etkili oldu. 4Ç22’de 4,63mlr TL olarak gerçekleşen FAVÖK’ün piyasa beklentisinin (5,78mlr TL) oldukça gerisinde kalması da kârlılıktaki düşüşten kaynaklanmaktadır.
Şirket 4Ç21’de 1,69mlr TL’lik net finansman geliri elde ederken 4Ç22’de kambiyo kârındaki düşüşün etkisiyle 3,2mlr TL’lik net finansman gideri açıkladı. Finansman gelir/gider dengesinin negatif bölgeye geçmesi kârlılığı baskılayan bir diğer unsur oldu. Aynı dönemde Şirket’in değerleme değer artışına bağlı olarak 4,62mlr TL’lik net yatırım faaliyeti geliri kaydetmesi net kârın beklenti üstü gerçekleşmesinde etkili olmuştur.
4Ç22 dönemi kâr marjlarında hem yıllık hem de çeyreklik bazda belirgin gerilemeler mevcuttur. Brüt kâr marjı yıllık bazda 5,8 puan azalarak %28,2’ye, esas faaliyet kâr marjı 10,3 puan azalarak %10’a ve ana ortaklık net kâr marjı 25,5 puan azalarak %19,2’ye gerilemiştir. Operasyonel kârlılığın azalması ve net finansman gideri oluşması kâr marjlarındaki gerilemeyi açıklamaktadır. 2022 marjlarında 2021’e göre sınırlı düşüşler olmuştur.
Döviz pozisyonunda belirgin bir bozulma mevcuttur
3Ç22’de 16,89mlr TL’de bulunan nakit ve nakit benzerleri 4Ç22’de artan TL cinsi mevduat ve likit fonun etkisiyle 25,24mlr TL’ye yükseldi. Buna karşın döviz pozisyonunda belirgin bir bozulma mevcuttur. USD ve EUR cinsi finansal varlıklardaki düşüşün etkisiyle yabancı para varlık pozisyonu 1,23mlr TL’den -4,35mlr TL’ye gerilemiştir.
Şirket’in 4Ç22 finansallarını; kâr marjlarındaki belirgin düşüş ve döviz yükümlülüklerindeki dikkate değer artışı göz önünde bulundurduğumuzda nötr olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul