4Ç22 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 43,04
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 42,29
Potansiyel Getiri %-2
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %163,2 artışla 29.1 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %197,4 artışla 95.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %94,0 artışla 4.6 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %170,5 artışla 20.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 607 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 568 baz puan düşüşle %15,9 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 214 baz puan düşüşle %21,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,40 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %13,0 artışla 5.6 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %114,0 artışla 19.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 29.070 mn TL satış geliri (kons: 29.102 mn TL-Gedik: 28.921 mn TL), 4.631 mn TL FAVÖK (kons: 5.779 mn TL-Gedik: 5.747 mn TL) ve 5.589 mn TL net kar (kons: 4.675 mn TL-Gedik: 4.981 mn TL) açıklamıştır. Şirketin 4Ç22’de euro bazında satış gelirleri yıllık %77 artışla 1,5 milyar euro olurken, TL bazında satış gelirleri yıllık %163 yükseliş (%131 organik, %32 inorganik) kaydetmiştir. Şirketin satış gelirlerinin %24’ünü oluşturan mimari cam segmenti gelirleri (4Ç21: %29), satış hacminin yıllık %13 azalışı, %132 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %119 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin %7’sini oluşturan otocam segmenti gelirleri (4Ç21: %9), satış hacminin yıllık %3 artışı, %93 fiyatlama, kur etkisi ve ürün dağılımı sonrası yıllık %96 yükseliş kaydetmiştir. Şirketin satış gelirlerinin %11’ini oluşturan cam ev eşyası segmenti gelirleri (4Ç21: %16), satış hacminin yıllık %20 azalışı, %109 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %89 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin %20’sini oluşturan cam ambalaj segmenti gelirleri (4Ç21: %22), satış hacminin yıllık %12 düşüşü, %148 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %136 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin %28’ini oluşturan kimya segmenti gelirleri (4Ç21: %18), satış hacminin yıllık %50 artışı, %260 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %310 artış göstermiştir. Türkiye’de doğal gaz tarifelerinde yıllık %500 artış, ton başına işçilik maliyetinde yıllık %160 yükseliş ve 2 katına çıkan soda külü fiyatları sonrası 4Ç21’de %34 olan brüt kar marjı 4Ç22’de %28’e gerilemiştir. Küresel tedarik zinciri problemleri ve akaryakıt fiyatlarındaki artış sonrası, lojistik maliyetlerdeki artış nedeniyle, operasyonel giderler/satışlar 140bp artışla oranı %19 olmuştur. Yatırım amaçlı gayrimenkullerdeki 3,8 milyar TL yeniden değerleme kazancıyla, diğer gelir & yatırım faaliyetlerinden gelirler 4,7 milyar TL’ye (4Ç21: 1,1 mlr TL) çıkmıştır. 4Ç22’de 417 milyon TL ertelenmiş vergi geliri yazmış ve net kara katkı sağlanmıştır. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 4,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Operasyonel sonuçlar bir miktar beklentilerin altında olup, hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım