1Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 18,81
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 22,23
Potansiyel Getiri %18
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %53,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %198,5 artışla 17 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %86,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 234,1 artışla 4.5 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 464 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 280 baz puan artışla %26,3 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,01 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %165,2 artışla 3.6 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 16.974 mn TL satış geliri (kons: 16.662 mn TL-Gedik: 16.823 mn TL), 4.456 mn TL FAVÖK (kons: 4.097 mn TL-Gedik: 4.239 mn TL) ve 3.576 mn TL net kar (kons: 2.688 mn TL-Gedik: 2.607 mn TL) açıklamıştır. Şirketin 1Ç22’de euro bazında satış gelirleri yıllık %70 artışla 1,1 milyar euro olurken, TL bazında satış gelirleri yıllık %199 yükseliş kaydetmiştir. Şirketin satış gelirlerinin %29’unu oluşturan mimari cam segmenti gelirleri (1Ç21: %29), satış hacminin yıllık %14 artışı, %183 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %197 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin %7’sini oluşturan otocam segmenti gelirleri (1Ç21: %13), satış hacminin yıllık %1 artışı, %64 fiyatlama, kur etkisi ve ürün dağılımı sonrası yıllık %65 yükseliş kaydetmiştir. Şirketin satış gelirlerinin %11’ini oluşturan cam ev eşyası segmenti gelirleri (1Ç21: %14), satış hacminin yıllık %16 artışı, %116 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %132 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin %16’sını oluşturan cam ambalaj segmenti gelirleri (1Ç21: %22), satış hacminin yıllık %9 yükselişi, %111 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %120 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin % 30’unu oluşturan kimya segmenti gelirleri (1Ç21: %20), satış hacminin yıllık %56 artışı, %287 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %343 artış göstermiştir. Tüm iş kollarındaki artan kapasite kullanım oranları, daha geniş operasyon ölçeği, kimyasal ürün fiyatlarındaki yukarı yönlü trend, cam segmentlerindeki maliyet geçişi ve ABD doğal soda operasyonlarından daha yüksek karlılık üretimi sonrası brüt kar marjı %34’ten %40’a çıkmıştır. Artan lojistik giderleri sonrası operasyonel giderler/satışlar rasyosu %19 ile yıllık 60bp genişlemiştir. 1Ç21’de 169 milyon TL olan diğer gelirler&yatırım harcamaları 1Ç22’de 305 milyon TL olmuştur. Şirket 1Ç22’de 625 milyon TL ertelenmiş vergi geliri yazmıştır (1Ç21: +11 mn TL). Şirketin finansal sonuçları beklentilerin üzerinde, güçlüdür. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 5,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım