2Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri Yok
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %10,1 düşüşle 4.2 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 2,5 artışla 8.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %38,7 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %37,9 düşüşle 605.3 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 11,7 düşüşle 1.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 705 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 642 baz puan düşüşle %14,3 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 291 baz puan düşüşle %18,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %80,85 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %82,4 düşüşle 84.6 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %43,3 düşüşle 526.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,3 artışla 7.9 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 4.220 mn TL satış geliri (kons: 4.109 mn TL), 605 mn TL FAVÖK (kons: 602 mn TL) ve 85 mn TL net kar (kons: 119 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilere paralel, net karı beklentilerin altında açıklanmıştır. Şirketin toplam satış gelirlerinin %28’ini oluşturan düzcam segmenti gelirleri, satış hacminin yıllık %33 azalışı, %6 pozitif kur etkisi ve %8 negatif fiyatlama sonrası %31 azalış kaydederek 1,2 milyar TL olmuştur. Satış gelirlerinin %23’ünü oluşturan kimya segmenti gelirleri, zayıf fiyatlama ve düşük satış hacmi nedeniyle yıllık %1 düşüşle 1,1 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirlerinin %31’ini oluşturan cam ambalaj segmenti gelirleri, %3 hacim artışı, % 12 pozitif fiyatlama, %4 pozitif kur katkısıyla yıllık %19 artış göstererek 1,3 milyar TL olmuştur. Satış gelirlerinin %14’ünü oluşturan cam ev eşyası segmenti gelirleri, düşük satış hacmi ve negatif fiyatlama sonrası %28 azalışla 581 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Özellikle düz cam ve cam ev eşyası segmentlerinde pandemi nedeniyle talep düşüşü ve daha düşük kapasite kullanımları sonrası FAVÖK ve FAVÖK marjı gerileme kaydetmiştir. Ertelenmiş vergi gelirlerindeki azalış ve artan net finansal giderler sonrası şirketin net karı azalış göstermiştir. Hisse son 12 aylık verilere göre 7,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım