Şişe cam (SISE): Tempo kaybı arttıkça normalleşme gerekecek
Şişe cam pek çok zaman penceresinde kaybettirmeye devam ediyor: Ereğli Demir Çelik son 10 yılda 11 misli yaparken, hisse 18 misli yaptı. Dolayısıyla, 1 yılda 37 puan geri düşmüş olmasını yadırgamamak gerekir. Getiri hızının arttığı dönemler uzun vadede ise elbette kurumsal yatırımcı bunu reel fırsat olarak görüp nakit akışını yeni hisseler için tutacaktır. Hele ki yüksek piyasa değeriyle yabancıların gözdesi ise, normalleşmesi normaldir. Zamanlama problemini çözmek için geçmişte hangi koşullar altında yükselişin başladığına bakmak yeterlidir. Tekrarlanacak koşullar, tekrarlanacak sonuçları getirecektir. Denklemin sağı ve solu eşit değerde olmalıdır.
Kurumsal yatırımcı profili: 5 yılda x5, 10 yılda x18 kazanç
Tabloyu tersten de okuyabiliriz: zaman ölçeğini düşürerek sorabiliriz. 5 ve 10 yıl için görülen getiri hızına bakarak, 5 ve 10 gün için getiriyi “yeterli” gören satıyor olabilir mi? Gün ölçeğinden çıkıp haftaya da dönebiliriz elbette, hatta saatlik de bakılabilir. Yeni yatırımcının verdiği karar aslında tek başına anlamsızdır ama sıradaki karardır ve etkisini görmek için önceki kararlara da bakmak gerekir. Piyasada yalnız değiliz ve gücümüz de sınırlıdır. Diğerlerinin bileşik etkisi sonucu belirlemektedir. Bu etkidir ki, beklentiyi uzun süreye yaymayı gerektirir ki bu da kazanç dağılım problemidir. Zamanda dağılımdan bahsediyoruz bu yazılarda.
Kurumsal yatırımcı kapışması: 5 yıla karşı 10 yıl hareketi
Dönemsel getiri tablolarını rasyonel (akılcı) şekilde hikayeleştirmeden gelecekteki hamleyi tarif edip anlamlaştırmak mümkün olmaz. SISE için son 10 yıl getiri hızı, son 5 yılın ciddi şekilde altındadır. Farklı açılardan okuyabiliriz. Son 5 yıl hareketi içinde olanlar reel getiri oluşturunca (10 yıllık getiri hızı üstüne çıkmış olma hali), diğer kurumsalların satışından önce harekete geçmiş olabilirler ve zamana yayılarak reel getirilerini realize etmektedir: nakde dönmekte ve sıcak parayı başka alanlarda kullanmaktadır. Bir tür “carry trade” olarak da görebiliriz.
Tersi yönden bakarsak: 10 yıllık kurumsal yatırımcı, son 5 yılda hızlanan getiri karşısında kayıtsız kalamayarak da nakde dönmüş olabilir. Gerçek ne olursa olsun satış satıştır ve devam etmektedir: son 1 yıldır negatif getiri, bu yıl da devam etmektedir.
Pozitif getiri için gereken sayısal değerler
– son 5 yıldaki hızlı getiri hali reel kazanç sağlamıştır ve tek başına yorumlanmamalıdır
– 5 yıllık hareket bir bütünün parçasıdır ve 30 yıl içinde değerlendirilmelidir
– sanayi endeksi daralmaya işaret ediyorsa bugünün problemi değildir: yapısal sorun işaretidir
– sorun geçmişten gelmektedir ayrıca değerlendirmek gereklidir: 30 yıl üzerinden okunabilir
– son 5 yıl getirisi, üst üste binen getiri dönemlerinin sonuncu pozitif kısmıdır
– bu kısım yüksek getiriyi sağlarken dalgalanma etkisi düşük idi
– artık arttı ve tekrar normalleşmesi izlenmelidir: sayısal izlere işaret etmekteyiz
