1Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr
Potansiyel Getiri: 1%
Güçlü marjlar, beklentilerin altında net kar
Şişe Cam 1Ç16’da beklentilerin altında 128mn TL net kar açıklamıştır
FVAÖK beklentilerimizle uyumlu olmasına rağmen, açıklanan kar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel sebebi, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen 37mn TL’lik net finansal giderdir.
Yıllık olarak her ne kadar FVAÖK %23 ve FVAÖK marjı (satılan malların satışlara oranındaki düşüş sebebiyle) yıllık 1.3 puanlık artmış olsa da, net karın azalışında, 37mn TL’lik net finansal gider (1Ç15’te 7mn TL) ile daha düşük gerçekleşen 22mn TL’lik net diğer gelir rakamı (1Ç15’te 37mn TL) etkili olmuştur.
Şirketin karlılığının çeyreksel olarak azalışında ise, daha düşük net finansal gider ve daha yüksek net diğer gelir, 4Ç15’te 19mn TL vergi gelirine karşın, 1Ç16’daki 40mn TL’lik vergi gideri etkilidir.
Düz cam segmenttinden güçlü katkı
Şişe Cam, 1Ç16’da 1,874mn TL gelir elde etmiştir. Gelirlerin segmentlere göre dağılımına baktığımızda ise, gelirlerin %33‘ünü düz cam, %23’ünü cam ev eşyası, 18%’ini cam ambalaj 20%’sini kimya ve %5’ini diğer gelirler oluşturmuştur.
Şişe Cam 1Ç16’da satılan malların satışlara oranındaki azalmanın etkisiyle, beklentilerin üzerinde 388mn TL FVAÖK ve %20.7 FVAÖK marjı elde etmiştir. Düz cam ve kimyasallar segmentlerinin toplam FVAÖK’e katkıları 1Ç16’da %62 civarında gerçekleşmiştir.
Tavsiye değişikliği
Şişe Cam, mevcut NAD’ine göre %1 primli işlem görürken, hissenin 2015 yılından bu yana ortalama iskontosu ise %12’dir. Hisse için 12 aylık hedef hisse fiyatımız 1% getiri potansiyeline işaret ettiği için, Endeks Üzeri olan tavsiyemizi Endekse Paralel olarak değiştiriyoruz.
1Ç16 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
1Ç16 net karı her ne kadar beklentilerin altında olsa da FVAÖK marjı güçlü olduğu için, 1Ç16 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!