SISE – 3Ç20 Bilanço Analiz
Şişe Cam (SISE) dün akşam birleşme sonrası ilk finansallarını açıkladı. Şirket 3Ç20’de beklentilerin üzerinde 866 milyon TL net kar açıkladı. Beklenti 717 milyon TL seviyesindeydi. Net kar yıllık %101, çeyreksel %923 artış gösterdi. Net kardaki artışta cirodaki artış ve kur farkından dolayı artan finansal yatırım gelirleri etkili oldu. Net kar’a en büyük katkı Soda grubundan geldi.
Satış gelirleri yıllık %26.1, çeyreksel %37 artışla beklentilerin üzerinde 5.798 milyon TL oldu (beklenti: 5639 milyon TL). Düzcam en çok gelir kaynağı olurken, bunu Cam Ev eşyası ve Soda grubu izledi.
3Ç20’de FAVÖK beklentilerin üzerinde 1.266 milyon TL olurken yıllık %24, çeyreksel %109 artış gösterdi (beklenti: 1138 milyon TL). FAVÖK marjı %21.8 oldu, geçen yıla göre yatay kalırken önceki çeyreğe göre 7.5 puan yükseliş gösterdi.
Kar Marjları Önceki Çeyreğe göre Sıçradı
Brüt kar marjı %32.5 olurken, geçen yıla göre 1 puan gevşeme var ancak önceki çeyreğe göre %6.8 artış görüldü. Kar marjlarında önceki çeyreğe göre etkili bir iyileşme var. Bunda artan talep, güçlenen PMI verileri ve sanayi üretim verilerinin etkisi oldu.
Eylül sonu itibari ile net borç 7 milyar TL olurken önceki dönemde 7.9 milyar TL seviyesindeydi. Net borç / Favök 1.8x oldu (önceki 2.2x). Cari oran 2.5x ve likidite oranı 1.9x ile yüksek seviyede.
SISE finansallarını olumlu buluyoruz. Birleşme etkisinin ilerleyen dönemde daha fazla hissesilmesini bekliyoruz. Bu sonuçlarla f/k 9.96x ve fd/satış 1.35x seviyesinde bulunuyor. Şirket’in patentini aldığı yeni teknolojik ürünlerin ve birleşmenin verim etkisinin uzun vadede iyi bir hikaye yaratacağını düşünüyoruz.
9 Aylık sonuçlar
Yılın 9 ayında SISE’nin satış gelirleri %11 büyüme ile 14.362 milyon TL olurken, FAVÖK karı yatay (%1) kalarak 2.859 milyon TL oldu. Şirket bu dönemde %2 artışla 1.392 milyon TL net kar yazdı.
Kaynak: İntegral Yatırım