3Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %37.4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %26.1 artışla 5.8 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %10.7 artışla 14.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %109.3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %24.4 artışla 1.3 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %1.3 artışla 2.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 750 baz puan artış göstermiştir.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre 30 baz puan düşüşle %21.8 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 182 baz puan düşüşle %19.5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %923.38 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %101.0 artışla 866 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %2.5 artışla 1.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11.6 düşüşle 7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç20’de 5.798 mn TL satış geliri (kons: 5.632 mn TL), 1.267 mn TL FAVÖK (kons: 1.144 mn TL) ve 866 mn TL net kar (kons: 713 mn TL) açıklamıştır. Şirketin toplam satış gelirlerinin %36’sını oluşturan düzcam segmenti gelirleri, satış hacminin yıllık %12 artışı, %22 pozitif kur etkisi ve %4 negatif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %30 artış kaydetmiştir. Satış gelirlerinin %27’sini oluşturan cam ambalaj segmenti gelirleri, %2 satış hacmi, %13 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı, %10 pozitif kur etkisi katkısıyla yıllık %25 yükseliş göstermiştir. Satış gelirlerinin %19’unu oluşturan kimya segmenti gelirleri, %1 hacim daralması, %3 negatif fiyatlama ve ürün dağılımı, %25 pozitif kur katkısıyla yıllık %21 artış sağlamıştır. Kimya segmenti soda külü gelirleri %24, krom gelirleri %9 yükselmiştir. Satış gelirlerinin % 14’ünü oluşturan cam ev eşyası segmenti gelirleri, %25 hacim daralması, %36 pozitif fiyatlama ile ürün dağılımı ve kur katkısıyla %11 büyüme sergilemiştir.
2. çeyrekte görülen virüs kaynaklı yavaşlamanın bir çeyrek gecikmeli zayıf hacimlere yol açmasıyla zayıf TL kimya segmenti operasyonlarını desteklerken, düz cam segmentindeki güçlü talep ile birlikte cam ambalaj segmentindeki güçlü performans FAVÖK’ün gelişim göstermesini sağlamıştır. Şirket 3Ç20’de 280 milyon TL net finansal gider yazarken (3Ç19: 160 mn TL), TL’daki değer kaybına bağlı olarak 247 milyon TL diğer faaliyetlerden gelir (3Ç19: 36 mn TL) elde etmiştir. Hisse son 12 aylık verilere göre 6,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Beklentilerin üzerinde güçlü açıklanan finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım