SISE Analizi – 3. Çeyrek Değerlendirmesi
Kapanış Fiyatı: 6,30 TL
Hedef Fiyatı: 7,95 TL
Cam grubunda 1 Ekim tarihi itibariyle gerçekleşen birleşme işlemi sonrasındaki ilk finansallarında 866 milyon TL net kar açıklayan Şişecam, bu sonuçla geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre net karını %101 oranında artırdı. (3Ç19 Net Kar: 431 Milyon TL) Açıklanan net kar rakamı 742 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gelirken net kardaki artışta ekonomik aktivitede toparlanma, kur farkı gelirleri ve yatırım faaliyetleri kaynaklı kaydedilen 539 milyon TL’lik gelirin etkili olduğu görülüyor.
Düz cam, otomotiv camları, cam ev eşyası, cam ambalaj, kimyasallar, maden, cam elyaf, enerji ve geri dönüşüm faaliyetleri bulunan şirketin satış gelirleri 3Ç20’de 3Ç19’a göre %26 oranında artarak 4.6 milyar TL’den 5.8 milyar TL’ye yükselirken brüt kar ise aynı dönemde %22 oranında artışla 1.88 milyar TL oldu. (3Ç19 Brüt Kar: 1.54 Milyar TL) Düz cam segmentinin Şişe Cam’ın konsolide gelirleri içindeki payı 3Ç19 döneminde %35 seviyesinden 3Ç20 döneminde %36 seviyesine yükselirken, cam ambalaj ve kimyasallar segmentinin gelirler içindeki payı sırasıyla %27 ve %19 olarak geçtiğimiz yıla paralel gerçekleşti. Cam ev eşyası segmentinin gelirler içindeki payı ise aynı dönemde %16’dan %14’e geriledi.
Artan satış gelirlerine bağlı olarak 3Ç320’de 1.28 milyar TL FVAÖK rakamı elde eden Şişecam geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre FVAÖK rakamını %24 oranında yükseltti. (3Ç19 FVAÖK: 1.02 Milyar TL) Net borç/FVAÖK rasyosu 2,05x seviyesinde bulunan şirketin F/K ve PD/DD çarpanları ise sektör ortalamasına pozitif görünüyor. F/K oranı 8,50x seviyesinde olan (Sektör F/K: 8,86x) Şişecam’ın PD/DD oranı ise 0,75x seyesinde (Sektör PD/DD: 0,81x) bulunuyor. 9,82x 2021T F/K ve 5,18x 2021T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda SISE payları için 12 aylık periyotta 7,95 TL hedef fiyat öngörüyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım