Şişe Cam 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 4.77 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 6.20TL
Potansiyel Getiri: %30
3Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Beklentilerin üstünde net kar
– Şişe Cam 3Ç18’de beklentilerin 12% üstünde 998mn TL net kar açıklamıştır.
– Beklentilerimizden daha iyi gerçekleşen faaliyet karlılığı ve daha yüksek operasyonel olmayan gelirler net kar rakamımızdaki farklılığın temel nedenidir.
– Yıllık olarak bakıldığında, gelirlerdeki yıllık %62 ve FVAÖK’teki yıllık %68 artış ve daha yüksek gerçekleşen operasyonel olmayan gelirler net karın yıllık %260 artmasını sağlamıştır. Operasyonel olmayan kalemlerin detayına bakıldığında, Şişe Cam kur farkı kazancı sebebiyle 349mn TL net diğer gelir, (3Ç17’de 63mn TL) ve finansal varlık değerleme farkından kaynaklanan 739mn TL yatırım faaliyetlerinden gelir kaydetmiştir.(3Ç17’de 32mn TL).
– 2Ç18 ile karşılaştırıldığında gelirlerdeki %16 ve FVAÖK’teki %27 artış ile birlikte daha yüksek operasyonel olmayan gelirler net karı çeyreksel %44 artırmıştır.
– Şişe Cam, 3Ç18’de beklentilerle uyumlu 4,302mn TL gelir elde etmiştir. Gelirlerin segmentlere göre dağılımına baktığımızda ise, %39 düz cam, 22% kimya, 21% cam ambalaj, %15 cam ev eşyası ve %3 diğer gelirlerdir. Şirketin 3Ç18’de uluslararası faaliyetlerden elde ettiği gelir, konsolide gelirlerinin %64’ünü oluşturmuştur.
– Şişe Cam, 3Ç18’de 1,007mn TL FVAÖK kaydetmiştir. 3Ç18’de FVAÖK marjı beklentilerin üstünde ve yıllık 0.8puan ve çeyreksel 1.9puan iyileşerek %23.4 olmuştur. Faaliyet giderlerindeki yıllık %68 ve çeyreksel %18 artışa karşın, satılan malların maliyetlerinin satışlara oranların Mamul stoklarındaki değişimin desteği ile 3Ç17’de %69.2’den ve 2Ç18’de 67%’den 3Ç18’de %65.2’ye gerilemesi FVAÖK marjını desteklemiştir.
Olumlu piyasa etkisi bekliyoruz.
– Şişe Cam’ın net karı ve FVAÖK marjı sonuçları güçlü ve beklentilerin üstündedir. 3Ç18 sonuçlarının hisse etkisinin olumlu olacağını değerlendiriyoruz.
– Şişe Cam, mevcut NAD’ına göre %11.2 iskontolu işlem görürken, hissenin son altı ay ortalama iskontosu ise %9.8’tir.