Şişe Cam 2017/6 Aylık Bilanço Analizi
2Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Hedef Hisse Fiyatı: 4.81TL
Potansiyel Getiri: 11%
Piyasa beklentisinin üzerinde net kar
Şişe Cam 2Ç17’de beklentilerin 6% üzerinde 254mn TL net karaçıklamıştır.
Beklentilerimizden daha iyi gerçekleşen faaliyet karlılığı net kar rakamımızdaki farklılığın temel nedenidir.
Yıllık olarak bakıldığında, daha yüksek operasyonel olmayandan giderlere karşın, gelirlerdeki %30, FAVÖK’teki %56 artış ve FVAÖK marjındaki 3.5puanlık iyileşmeye, net karın yıllık %49 artışında etkili olmuştur.
Detaylara bakıldığında, Şişe Cam 2Ç16’da 28mn TL’lik net finansal gelire karşın, 2Ç17’de 37mn net finansal gider ve finansal varlık değerleme farkından kaynaklanan 28mn TL yatırım faaliyetlerinden gider kaydetmiştir.
Bir önceki çeyrek ile karşılaştırıldığında ise, net kardaki %25 düşüş, operayonel olmayan faaliyetlerle ilgilidir. Şişe Cam 1Ç17’de finansal varlık değerleme farkı ve Eskişehir Oluklu Mukavva Sanayi satışından oluşan 124mn TL’lik yatırım faaliyetlerinden gelir elde etmişti.
Şişe Cam, 2Ç17’de beklentilerin hafifi üzerinde 2,776mn TL gelir elde etmiştir. Gelirlerin segmentlere göre dağılımına baktığımızda ise, gelirlerin %39‘unu düz cam, %18’ini cam ev eşyası, 22%’si cam ambalaj, 19%’unu kimya ve %3’ünü diğer gelirler oluşturmuştur.
Şişe Cam 2Ç17’de beklentilerin üzerinde 608mn TL FVAÖK ve %21.9 FVAÖK marjı elde etmiştir. FVAÖK marjı faaliyet giderlerinin satış oranın 2Ç16’da 20% seviyesinden %16 düşüşü nedeniyle yıllık 3.5 puan artmıştır.
2Ç17’den başlayarak Şirket daha önce satılan malların maliyetleri altında sınıflandırdığı ve konsolidasyon eliminasyonuna tabii şirket içi giderleri, faaliyet giderleri altında sınıflandırmaya başlamıştır. Bu ise genel yönetim giderlerinde çeyreksel 32% azalmasını sağlamıştır.
Olumlu piyasa etkisi bekliyoruz
Şişe Cam’ın güçlü olup beklentilerin üzerindedir. Trakya Cam ve Anadolu Cam’ın beklentilerin üzerinde açıklanan 2Ç17 sonuçları, Şişe Cam’ın finansallarının da güçlü olacağına işaret etmekteydi. Şişe Cam hisseleri Cuma günü %3.3 yukarda kapatmış olup, olumlu seyrin devam etmesini bekliyoruz.
Şişe Cam Salı günü saat 18:00’da bir analist toplantısı düzenleyecektir.