1Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Potansiyel Getiri: %13
Beklentilerin altında net kar
Şişe Cam 1Ç17’de yıllık %164 ve çeyreksel %19 artışla 337mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam piyasa beklentisinin %26 ve bizim beklentimizin %12 üstündedir.
Beklentilerimizden daha güçlü gerçekleşen FVAÖK ve daha yüksek operasyonel olmayan kalemler net kar rakamımızdaki farklılığın temel nedenidir.
Yıllık olarak bakıldığında, gelirlerdeki yıllık %37 ve FVAÖK’teki yıllık %58 artış ve FVAÖK marjındaki yıllık 3.2puan iyileşme (daha düşük gerçekleşen satılan malların maliyetlerinin ve faaliyet giderlerin satışlara oranı) ve daha yüksek gerçekleşen operasyonel olmayan gelirler net karın yıllık %164 artmasını sağlamıştır.
Operasyonel olmayan gelirlerin detayına bakıldığında, Şişe Cam kur farkı geliri sebebiyle 58mn TL net diğer gelir, finansal varlık değerleme farkı ve Eskişehir Oluklu Mukavva Sanayi satışından oluşan 124mn TL’lik yatırım faaliyetlerinden gelirler net karı destekleyen faktörlerdir.
Bir önceki çeyrekle karşılaştırıldığında ise, daha yüksek vergi gideri ve çeyreksel olarak toplam daha düşük operasyonel olmayan gelire karşın, satılan malların maliyetlerinin ve faaliyet giderlerin satışlara oranındaki düşüş FVAÖK marjını 7 puan iyileştirmiş bu ise net karı çeyreksel olarak desteklemiştir.
Şişe Cam, 1Ç17’de 2,568mn TL gelir elde etmiştir. Gelirlerin segmentlere göre dağılımına baktığımızda ise, gelirlerin %37‘sini düz cam, %19’unu cam ev eşyası, 20%’sini cam ambalaj 20%’sini kimya ve %4’ünü diğer gelirler oluşturmuştur.
Tahminlerimizde güncelleme ve Tavsiye değişikliği
1Ç17 sonrasında Trakya Cam, Anadolu Cam ve Soda Sanayii için yapmış olduğumuz revizyonlar sonrasında Şişe Cam için NAD değerlememizi güncelledik. Buna göre yeni 12 aylık yeni hedef fiyatımız olan 5.10TL 13% getiri potansiyeline işaret ettiği için, Endekse Paralel (EP) olan tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri (EÜ) olan olarak değiştiriyoruz. Şişe Cam, mevcut NAD’ine göre %10 iskontolu işlem görmektedir.
Olumlu piyasa etkisi bekliyoruz.
1Ç17 sonuçları her yönden güçlü olup beklentilerin üstündedir. Bu sebeple 1Ç17 sonuçlarının hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!