Yeni Projelerin Teslimlerinin Etkisiyle…
Sinpaş GYO 3Ç14’de 16,0 milyon TL net kâr açıkladı. Bu tutar 13,3 milyon TL’lik beklentimizin ve 1 milyon TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde bulunuyor. Gerçekleşen net kâr tutarı ile farkımız, tahminlerimizin üzerinde gerçekleşen brüt kâr marjı ve daha düşük operasyonel giderler olmuştur.
İncelediğimizde, net kârdaki yıllık bazdaki dikkate değer değişim, aynı zamanda brüt kâr marjında da yükselişe yol açan yeni projelerin teslimlerinin etkisiyle (İncek life: 184 ünite, Egeboyu: 98 ünite) olmuştur. Bunun yanında, 14,5 milyon olarak (3Ç13: 1,1 milyon TL net finansal gelir) açıklanan net finansal giderler de net kârı azaltıcı yönde etki etmiştir.
Üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından, Sinpaş için “AL” önerimizi ve %25 yükselişe işaret eden 1,13 TL’lik hedef fiyatımızı koruyoruz.
Net satışlarda önemli derecede yükseliş… Sinpaş’ın 3Ç14’de net satışları 169 milyon TL (yıllık bazda %150,2, çeyreklik bazda %49,0) oldu. Yıllık bazda yükseliş İncek life ve Egeboyu projelerinden kaynaklanırken, çeyreklik bazda değişim ise sadece İncek life projesinin teslimlerinden kaynaklanmıştır.
FAVÖK 3Ç14’de 24 milyona yükseldi… Yeni projelerin teslimlerinin desteği ve yıllık bazda %8 gerileyen operasyonel giderlerin etkisiyle, FAVÖK marjı %14,0’e yükselmiştir (3Ç13: -%13,0, 2Ç14: %6,0).
Bakış açımız… Şirket’in yüksek proje geliştirme kabiliyeti, 554 milyon TL değerindeki dikkate değer arsa stoku (Şirket’in 30 Kasım itibariyle piyasa değerinin %3,8 üzerinde) ve yeni projelerin teslimlerinin devam edeceği beklentisiyle Şirket için pozitif görüşümüzü koruyoruz. Bunun yanında, konut talebinin önemli bir faktörü olan faizlerdeki son zamanlardaki gerileme ile birlikte, konut satışlarındaki yine son dönemde görülen toparlanma, pozitif faktörler olarak göze çarpmaktadır.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!