2Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 2Ç22 dönemi net kârı çeyreklik bazda %33 düşerek, yıllık bazda ise %40 artarak 370,6mn TL olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi ise net kârın 420mn TL olarak gerçekleşmesi yönündeydi. Net kârdaki yıllık artışın temel nedeni hâsılatın 9,47mlr TL’lik beklentileri aşarak 10,08mlr TL’ye ulaşması olmuştur; neredeyse tamamı yurt içi satışlardan oluşan hâsılat çeyreklik %18, yıllık %73 arttı. Buna karşın maliyetlerin hem çeyreklik hem de yıllık bazda hâsılattan daha fazla artarak 9,19mlr TL’ye yükselmesi hâsılattaki beklenti üstü artışın brüt kâra yansımasını sınırlamıştır. Maliyetlerdeki artışın tamamı dönem içi mal alımlarından kaynaklanmaktadır. 2Ç22 brüt satış kârı bir önceki çeyreğe kıyasla %15 düşerken önceki yılın aynı dönemine göre %44 arttı ve 889,9mn TL oldu. Personel giderlerindeki artışın etkisiyle faaliyet giderlerinin yıllık %82 artışla 456mn TL’ye yükselmesi kârlılığı baskılayan bir unsur olarak öne çıkmaktadır. Böylece net faaliyet kârı (NFK) çeyreklik %31 düşüş, yıllık %18 artışla 433,9mn TL seviyesinde gerçekleşerek performansın zayıfladığını işaret etmektedir.
Çeyreklik/yıllık değişim bakımından NFK’ya benzer görünüm sergileyen 457,4mn TL’lik FAVÖK, 540mn TL’de bulunan piyasa beklentisinin gerisinde kaldı. Esas faaliyetlerden diğer gelir/gider dengesinin 28,6mn TL fazla vererek pozitif bölgeye geçmesi ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen net gelirlerin 21,7mn TL’den 36,4mn TL’ye yükselmesi net kârı hafifçe desteklemektedir. Buna karşın faiz giderlerindeki artışın etkisiyle net finansman gideri 4,8mn TL’den 16,4mn TL’ye yükseldi.
2Ç22 kâr marjlarının tümünde düşüş gerçekleşmesi operasyonel performanstaki gerilemeyi işaret etmektedir. Zira hâsılatın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine karşın brüt kâr marjının %8,8 seviyesine gerilemesi maliyet ve faaliyet giderlerindeki artışın kârlılığı baskılayan esas unsurlar olduğunu teyit etmektedir. 2Ç22 bilanço kalemleri çeyreklik bazda incelendiğinde, vadeli mevduatlardaki düşüşün etkisiyle nakit ve nakit benzerlerinin 975,6mn TL’den 752,3mn TL’ye gerilediği görülmektedir. Ayrıca TL cinsi kredilerdeki artışın etkisiyle kısa vadeli borçlanmalar 168,3mn TL’den 488,6mn TL’ye yükseldi. Böylece likidite oranlarında bir miktar gerileme meydana geldi; nakit oranın 0,07 değerini alması istenilen seviyelerin hafifçe altında kaldığını işaret etmektedir.
2Ç22 hâsılatının tahminleri aşmasına karşın maliyet ve faaliyet giderlerindeki yükselişin kârlılık üzerinde bir miktar baskı oluşturmasını göz önünde bulundurarak cari dönem finansallarını negatif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul