Net Kar beklentilerin altında
AL
Kapanış Fiyatı: 9,24 TL
Hedef Fiyat: 12.20 TL
Selçuk Ecza Deposu’nun net kar rakamı 3Ç21’de yıllık bazda %72 yükselişle 172 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı piyasa beklentisi olan 182 milyon TL ve beklenitmiz olan 248 milyon TL net kar rakamının altında gerçekleşti. Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentileri aşarken, FAVÖK rakamı piyasa beklentisine paralel beklentimizin ise altında kaldı. Net satış gelirleri artan ilaç fiyatlarına bağlı olarak 3Ç21’de yıllık bazda %27 artışla 6.592mn TL (Şeker: 6.135mn TL – Piyasa: 6.500mn TL) seviyesinde gerçekleşti.
İlaç fiyatlarına hatırlanacağı üzere Şubat ayında %20 zam artışı gerçekleşmişti. Türkiye’de 2021 yılı ikinci çeyreğinde yıllık %31 büyüme ile yaklaşık 24,3 milyar TL tutarında ilaç satışı gerçekleşti 9A21: 66,6 milyar TL). Öte yandan Selçuk Ecza Deposu’nun 3Ç20’de %41,84 (YS20: %41,52 – 1Y21: %40,15)) seviyesinde bulunan TL bazında pazar payı 9A21’de %40,26 seviyesine geriledi. FAVÖK rakamı ise 3Ç21’de düşen satış ve faaliyet giderlerine paralel yıllık bazda %75 artışla 220mn TL (Şeker: 332mn TL, ve Piyasa: 208mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Artan net satış gelirleri ve düşen maliyetler sonrası Şirket’in 3Ç20’de %6,4 ve %2,4 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjı 3Ç21’de sırasıyla %7,0 ve %3,3 seviyesine yükseldi.
Öte yandan Şirket’in yatırım faaliyetlerinden gelirlerinin 3Ç21de 54mn TL (3Ç20:35mn TL) seviyesine yükselmesi ve net finansman giderlerinin ise 3Ç21’de 2 milyon TL seviyesine gerilemesi (3Ç20’de 16 milyon TL’den) net kar rakamını pozitif etkiledi. 3Ç21 sonuçları sonrası Şirket için 12.20 TL olan hedef pay fiyatımız ile AL önerimizi sürdürüyoruz. Şirket’in hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %32 prim potansiyeli taşımaktadır. Şirket paylarının yıl başından bu yana %31,2 gerilediğini ve BİST-100 Endeksine göre %37,1 altında bir performans sergilediğini not edelim.
Kaynak: Şeker Yatırım