Sasa Polyester (SASA) 1Ç23 döneminde 2.496 Milyon TL net kar açıkladı.
Net kar yıllık bazda %7 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %3 azaldı. Net kar marjı çeyreklik bazda 6,1 puan, yıllık bazda ise 2,1 puan azalarak %30,7 olarak gerçekleşmiştir. Vergi öncesi zarar konumunda bulunan şirkette net kardaki artışta teşvik belgesi dahilinde ertelenmiş vergi geliri etkili olurken, artan maliyetler ( direkt ilk madde ve malzeme, enerji ve işçilik giderleri ) ve finansman gideri ( faiz giderleri ) karlılığı baskılayan unsur olarak öne çıkmaktadır.
Ciro yıllık bazda %14 artış gösterdi… Sasa Polyester net satış geliri 1Ç23’te bir önceki yılın aynı dönemine göre %14, 4Ç22’ye göre %16 artışla 8.129 milyon TL oldu. Şirketin yıllar itibarıyla satış miktarlarında sürekli artış olmaktadır. Şirketin satış gelirlerinin %35’ini oluşturan Polyester cips geliri bu dönemde %1 oranında artış göstermiştir. Polyester elyaf satışları %25, polyester iplik %16, poy satışları %29 artış göstermiştir. DMT satış gelirleri ise %16 azalış göstermiştir.
Şirketin ürettiği tüm ürün gruplarında 1Ç22 dönemine göre azalış görülmektedir. Polyester cips üretimi bu dönemde %25, polyester elyaf %11, Poy %9, Polyester iplik %2 ve DMT %129 azalış görülmektedir. ( 22 Şubat 2023 tarihinden başlamak üzere DMT hattında üretime 1 aylık ara verilmiştir. Yapılan bakım ve onarım çalışmalarının ardından tesis 17 Nisan 2023 tarihinde tekrar devreye alınmıştır.)
Kapasite kullanım oranında azalış… Şirket elyaf, filament ve polyester cips tesislerine aktarılan polimerin işlenmesi sonucu, kesik elyaf, poy, iplik ve polyester cips üretilmektedir. Poy üretiminin bir bölümü iplik işletmesinde tekstüre iplik şeklinde işlenerek piyasaya arz edilmekle birlikte poy olarak da satışı gerçekleştirilmektedir. Şirketin yaklaşık olarak 510.000 ton/yıl elyaf, 397.000 ton/yıl poy, 178.000 ton/yıl iplik ve 548.500 ton/yıl polyester cips, 24.000 ton/yıl SSP cips kapasitesi mevcuttur. Şirketin, 2023 yılının ilk üç ayında polimerizasyon kapasite kullanım oranı %75 olarak gerçekleşmiştir (2022 yılı %83).
Brüt kar ve FAVÖK azalıyor… Şirketin brüt karı 2023 1.çeyrek sonu itibarıyla bir önceki yılın 1. çeyreğine kıyasla %55 azalışla 989 Milyon TL olmuştur. Şirket’in Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar’ı 2023 1. çeyrek sonunda %63 azalış göstererek 739 Milyon TL olmuştur. Şirketin azalan brüt kârında hammadde, enerji ve işçilik giderlerindeki artış etkili olmuştur. Geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK’te görülen azalışta ise faiz giderleri etkili olduğu görülmektedir. Şirketin
brüt kar marjı önceki yıla göre 19,1 puan azalarak %12,18, FAVÖK marjı 19,1 puan azalarak %9, net kar marjı ise 2,1 puan azalarak %30,7 olarak gerçekleşmiştir.
Net borç ve özkaynaklarda artış… Şirketin net borcu son çeyrekte %28 artış göstererek 32 milyar TL olurken özkaynakları ise %23 artış göstererek 1,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin nakit değerleri 2022 yıl sonuna göre 888 Milyon TL artış göstererek 1.691 Milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 720 Milyon TL, finansman faaliyetlerinden 6.220 milyon TL nakit girişi olurken, yatırım faaliyetlerinden 6.090 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir.
2023 Yılı Yatırımları… Adana ili Yumurtalık bölgesinde yapılması planlanan Petrokimya yatırımına destek olarak mevcut üretim tesislerinin bulunduğu Adana yerleşkesinde; yatırım bedeli yaklaşık 1.210.000.000 USD olan ve 1.600.000 ton/yıl kapasiteli PTA Üretim Tesisi Yatırımı devam etmektedir. 2023 yılı dördüncü çeyreğinde devreye alınması planlanan bu tesisten bugünkü fiyatlarla ilave yıllık 225 Milyon USD civarında FAVÖK sağlanması beklenmektedir. SASA PTA Projesi kapsamında, proje ile bağlantılı tesis olan ve TEİAŞ tarafından tesisi planlanan 154 kV Güney Adana–SASA Trafo Merkezi Enerji İletim Hattı (EİH)’nın kamulaştırma ve inşaat çalışmaları başlamış olup halihazırda devam etmektedir. Detaylı bilgi TEİAŞ Grup Müdürlüğü’nden temin edilebilmektedir.
Şirket tarafından gelecek kuşaklara yeşil ve temiz bir dünya bırakma sorumluluğu ve sürdürülebilirlik ilkeleri kapsamında, Şirket’in Adana merkez sahasındaki binaların çatılarına yıllık 28.000 MWh enerji üretimi sağlayacak Güneş Elektrik Santralleri (GES) kurulmasına karar verilmiştir. 2023 yılının ikinci çeyreğinde devreye alınması planlanan yatırımla ilgili çalışmalar devam etmektedir.
Değerlendirme… Sasa’nın 1Ç23 dönemine ilişkin finansal sonuçları zayıf geldi. Cirodaki sınırlı yıllık artışa rağmen artan maliyet giderleri brüt karı baskıladı. Bununla birlikte finansman giderindeki artış vergi öncesinde zarar yazılmasında etkili oldu. 1. Çeyrek dönemde 3.523 milyon TL’lik vergi geliri şirketin net kar yazmasında etkili oldu. Aynı zamanda Sasa’nın artan net borçluluk durumuyla birlikte net borç / FAVÖK rasyosunun 7 seviyesine yükselmiş görünüyor. Dünya’da tekstil sektöründe görülen yavaşlama şirketin marjlarını baskılamıştır. Önümüzdeki dönemde tekstil tarafında devam eden olası sıkılaşma şirketin finansallarını baskılamaya devam edebilir. Şirket yatırımlarının devam etmesi olumlu olsa da her çeyrek artan borçluluk durumu şirket için net işletme sermayesi ihtiyacını gündeme getirebilir.
Kaynak: İntegral Yatırım