1Ç23 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %34,1 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %49,4 artışla 334 milyon TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %48,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %21,6 düşüşle 47.2 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 409 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.278 baz puan düşüşle %14,1 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %667,28 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %1.657,8 artışla 79.5 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1.488,4 artışla 232 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç23’te 334 mn TL satış geliri (yıllık: +%49; çeyreklik: -%34), 47 mn TL FAVÖK (yıllık: -%22; çeyreklik: -%49) ve 79,5 mn TL net kar (yıllık: +%1.658; çeyreklik: +%667) açıklamıştır. Şirketin 4Ç22’de gelir muhasebeleştirmesi konularından ötürü, 1Ç23’e kayan gelirlerinin olması beklenmekteydi. Ancak anladığımız 4Ç22’den gecikmeli bir gelir etkisi bulunmamaktadır. Hem satış hacmi hem de karlılık açısından görünümün hala zayıf olduğunu düşünüyoruz. Hammadde maliyetlerinde yükselişe bağlı olarak şirketin FAVÖK’ü yıllık %22 daralma kaydederek 47 milyon TL olmuştur. Güçlü ertelenmiş vergi geliri sonrası net kar güçlü artışla 79,5 milyon TL olmuştur. 1Ç22’de 85 milyon TL, 4Ç22’de 61 milyon TL olan net finansal giderler 21 milyon TL’ye gerilemiştir. Halka arzın ardından daha düşük borçluluk oranı, daha düşük finansal giderler sayesinde karlılığı desteklemiştir. Ertelenmiş vergi geliri nedeniyle efektif vergi oranı %0’ın altında kalmış ve şirket 50.7 milyon TL net vergi geliri elde etmiştir. 1Ç23 itibariyle net borç 232 milyon TL ile Eylül 2022’deki halka arz öncesi dönemin (840 mn TL) oldukça altındadır. Ancak son 2 çeyrektir zayıf operasyonel sonuçlar sonrası 2022 yıl sonunda 15 milyon TL olan net borç artış kaydetmiştir. Hisse son 12 aylık verilere göre 8,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz. Ancak deprem bölgesinden ek işlerin gelmesiyle ve artacak kapasitenin önümüzdeki dönemde finansalları desteklemesini bekliyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım