Sanayi Endeksi: XUSIN tekrar koşacak mı?
Sanayi endeksi son 3 yılda 2.46 kat artış gösterirken, son 5 yılda 7.43 mislini gördü. Bir standart olarak son 3 yıl getirisi 5 kat, son 5 yıl getirisi 8 kat olarak görülebilirse ucuz kalmaya devam ettiğini görüyoruz. Bu standardı reel kazanç olarak görebiliriz: enflasyon üstü, piyasa üstü. Küçük değişimlerin zamanda biriktikçe büyük farklar ürettiği piyasalardayız: bileşik etki veya hataların çarpımsal fırsatı sürpriz (!) sonuçlar gibi görülüyoruz. Bu beklenmedik durumun gerçekleşmesi sonrası yığınla yorum gelmesini de ciddi eksikliğin bir başka yönden tespitidir.
Sanayi endeksi bu haliyle, mali endeks piyasa değeri altında kalmaya da devam ediyor. Hatta, temettü veren 25 hisse endeksi (XTMT25) altında kalması da hikayeyi derinleştirmeyi gerektirmektedir. Küçük değişimlerin farklı etkiler ürettiğini endeksler arası artan ayrıma bakarak da görebiliyoruz.
Sanayi endeksi getiride geri kalmış olsa da bir hesabın sonucu olarak görmenin faydası vardır: aylık bazda yukarı yönlü sapmalar sıklaştıkça, yataya dönme isteği veya düşüşler normalleşme olarak görülmelidir. En geniş pencerede koşu planı değişmemiştir, sadece bakış değiştiği için bu ıskalanmıştır. Zaten yabancı yatırımcı niteliği verdiğimiz grup da bu plana göre hareket etmiyor mudur: uzun vade görüntüde neredeyiz, zamanı geldi mi?
Soru: 5 yıllık getirinin geride kalmasının tarihsel anlamı nedir?
Cevap: Hatta son 1 yıl getirisi de negatife dönmeye başladı. Kayıp %20 altında olsa da enflasyona ve piyasaya göre zarar daha yüksektir. Bu durumu uzun vadeli getiriyle kıyaslamadan okumak eksiklik yaratır: mademki karar verici olan kurumsal yatırımcı, o halde onun gözüyle bakabilmek gereklidir. Son 5 yıllık getiriyle, son 1 yıllık getiri arası makasa bakarak, zamandaki gelişimi incelenebilir. Bu inceleme yeterince anlam kazanmaya başladığında tespitlerde bulunmak doğrudur. Bu zamanlama bakışa göre değişeceği için, erken veya geç hamle yapmanın da temel sebebidir.
Son 5yılda görülen getiriye karşılık, değişimleri incelediğimizde (aylık, 3 aylık, çeyreklik) hikaye günlük olmaktan çıkıyor. Bu değişimler sayesinde gelecek 5 yıl performansını geçmişe göre daha iyi bekleyebiliyoruz. Temel bakışta mutlak getiri değil, kıyaslanmış, göreceli değerlendirme olmalıdır.
Son durum:
Son 1 yıl getirisi negatife gitmiş olsa da haftalık veya aylık değişimlerin etkisi olumlu bakışı gerektiriyor. Yeterliliği halen zayıftır. Son 6 ayda çift basamaklı kayıplar görüldükçe ve devamlılık gösterdikçe tepkiyi daha kuvvetli bekleyebiliriz.
Bunun da sebebi ana eğilimde reel koşunun pozitif yönde devam etmekte olmasıdır. Pozitif etki bitince alıcı baskısı netleşmeye başlayacaktır: böylece gelecek 5 yıl önceki dönemi aşacak şekilde ilerleyecektir. Bir doğrulamayı da düzenli düşen işlem miktarından çıkartabiliriz. Takvim hesabından dolayı gelecek 4 hafta sonrasında dalgalanmalar kümülatif olarak daha fazla düşeceği için, alıcı baskısı daha net olacaktır. Zaten o tarihe dek gelişmelerin de bunu doğrulaması beklenebilir.
