Sabancı Holding Hisse Yorumu
Potansiyel Getiri 19%
Sabancı Holding 1Ç15’te piyasa tahmini olan 441mn TL’nin üzerinde, 648mn TL net kar açıklayarak yıllık bazda karını %54 arttırdı. Yıllık bazda net kardaki artış, Enerjisa’daki daha yüksek FVAÖK ve daha düşük finansman giderlerine ek olarak, tek sefere mahsus yazılan varlık satış gelirleri ve artan bankacılık segment karlılığından kaynaklanmaktadır. Sabancı Holding mevcut durumda NAD’ne göre son 2 yıllık tarihsel iskontosu olan %27’nin üzerinde %32 iskonto ile işlem görmektedir. Sonuçların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. 1Ç15’te kombine net satışlar 11.8mlr TL’ye ulaşarak yıllık bazda %8 büyüme kaydetti, satışlardaki büyümede Bankacılık tarafındaki %11’lik büyüme ve Enerji segmentindeki %15 oranındaki büyümenin önemli katkısı bulunmaktadır. 1Ç15’te kombine FVAÖK yıllık bazda %22 yükselirken, artışta bankacılık segmentindeki karlılık artışı ve enerji sektöründeki FVAÖK iyileşmesi önemli rol oynamıştır. Öte yandan, sigorta segmentinin FVAÖK’ü yartan tazminat giderlerinin etkisi ile yıllık bazda %54 düşerek 26mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 1Ç15’te Enerjisa’nın FVAÖK’ü yıllık bazda %88 yükseldi. Enerji üretimi segmentinde FVAÖK büyümesine yüksek su seviyelerinin katkısı olmuştur. Enerji perakende segmentinde kaydedilen 145mn TL’lik FVAÖK, tahsilat sistemindeki iyileşmenin, serbest satış marjındaki yükselmenin ve tarifeli satış hacminin artmasının katkısıyla yıllık bazda üç kattan fazla artış gösterdi. Ek olarak, Elektrik dağıtımı segmentinde FVAÖK yıllık bazda %51 artış göstermiştir. FVAÖK seviyesinin altında, düşük ÜFE ile düşen faiz giderleri ve €’nun TL karşısındaki değer kazancının yıllık bazda düşmesi sonucu azalan kur farkı giderleri ile Enerjisa’nın finansman giderleri düşmüştür.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!