Sabancı Holding Hisse Yorumu / Garanti Yatırım – (09.11.2015)

Sabancı Holding Hisse Yorumu

Potansiyel Getiri 14%

Sabancı Holding 3Ç15’te piyasa tahmini olan 444mn TL ile uyumlu 468mn TL net kar açıklayarak yıllık bazda karını %3 arttırdı. Sabancı Holding mevcut durumda NAD’sine göre son 2 yıllık tarihsel iskontosu olan %30’a yakın %31 iskonto ile işlem görmektedir. Sabancı Holding Enerjisa’nın beklentilerden iyi gelen sonuçları sonrasında banka dışı bölümün 2015 yılı kombine FVAÖK büyüme tahminini %20-30 aralığından, %25-35 aralığına yükseltti. Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. 3Ç15’te kombine net satışlar 12.0mlr TL’ye ulaşarak yıllık bazda %8 büyüme kaydetti. Aynı dönemde banka dışı FVAÖK %27 artarken banka FVAÖK’ü %10 düşmüş ve kombine FVAÖK yıllık bazda %5 artmıştır. Banka dışı FVAÖK büyümesinde en yüksek katkı Enerjisa’dan gelirken, onu sırasıyla Sigorta ve Sanayi grupları takip etti. 3Ç15’te Enerjisa’nın FVAÖK’ü yıllık bazda %39 yükseldi. Enerji üretimi segmentinde FVAÖK büyümesine ticaret ve optimizasyon işlemlerinin etkisi öne çıkmıştır. Öte yandan, düşük fiyatlar nedeniyle üretim hacmi yıllık bazda %15 düşmüştür. Şirket Tufanbeyli santralinin 150MW kurulu güce sahip olacak birinci fazının yılın geri kalanında devreye girmesini beklemektedir. Elektrik dağıtımı segmentinde artan varlık tabanı ve Toroslar dağıtım bölgesinde izin verilen kayıp kaçak oranının iyileştirilmesi FVAÖK’ü olumlu etkilemiştir. Enerji perakende segmentinde ise yenilenebilir enerji ilave bedelinin olumsuz etkisi ile FVAÖK yıllık bazda %18 daralmıştır. Şirket yeni kontratlarda bu maliyeti müşterilere yansıtmayı planlamaktadır. FVAÖK seviyesinin altında, yapılan vadeli işlemlerine ve refinansmana rağmen TL’nin € karşısında çeyrek içinde değer kaybetmesine bağlı olarak Enerjisa toplam 355mn TL finansman gideri kaydetmiştir. Holding, Enerjisa’nın 3Ç15 faaliyet sonuçları sonrasında FVAÖK büyüme ögörüsünü %40-60 aralığından %50-70 aralığına yükseltti

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir