Sabancı Holding Hisse Yorumu
2012-sonu hedef fiyatımız 8.12TL %5 atış potansiyeli sunmaktadır. Sabancı Holding hisseleri NAD’sine göre de iki yıllık iskontosu olan %37’un altında %28 ile işlem görmektedir. Sabancı Holding için bu fiyat seviyesinin kar realizasyonu için iyi bir seviye olduğunu düşünüyoruz.
Sabancı Holding’in daha fazla şirketinin halka arz olmasını bekliyoruz. Holding’in elektronik perakende şirketi Teknosa 17 Mayıs’ta halka arz edildi. Avivasa’nın 2013 yılında, EnerjiSa’nın 2014 yılında, Diasa’nın da 2015 yılında halka arz edilmesi planlanmaktadır.
Artan şeffaflık iskontoyu azaltacak. Holdingin halka açıklık oranı arttıkça şeffaflığı da artacağından bunun hisse fiyatına olumlu yansımasını bekliyoruz. Mevcut yüksek %39 ıskontonun bu yeniden yapılanma gerçekleştiğinde %15-20 seviyesine gerilemesini bekliyoruz. Enerji’nin Holding’in toplam NAD’indeki %15 olan payının da %20-25 seviyelerine çıkması hedeflenmektedir. Bu gerçekleştiğinde, finans segmentinin NAD’indeki payını en az 10 puan indirecektir.
Holding yeniden yapılanmaktadır. Sabancı Holding grup faaliyetlerinde yeniden yapılanmaya gideceğini belirtmiştir. Bu kapsamda, enerji, çimento, ve perakende iş kollarına daha fazla yatırım yapmayı planlamaktadır. CarrefourSa’nın satışı 2012’nin ikinci yarısında gündeme gelebilir. Bunların dışında elektrik üretim alanında yatırımlar devam etmekte; yeniden yapılacak elektrik dağıtım özelleştirmeleri ve İgdaş dağıtım özelleştirmesiyle de yakından ilgilenilmektedir.
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 7.76TL/ 8.12TL