Sabancı Holding Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (09.05.2016)

1Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr

Potansiyel Getiri: 33%

Net kar konsensusun hafif altında

 Sabancı Holding 1Ç16’da piyasa tahmini olan 692mn TL’nin hafif altında 641mn TL net kar açıkladı. 1Ç16’da Sabancı Holding’in karı yıllık bazda %1 düşmüştür.

 Sabancı Holding mevcut durumda NAD’sine göre son 3 yıllık tarihsel iskontosu olan %30’un üzerinde %40 iskonto ile işlem görmektedir.

 Finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Banka dışı kombine FVAÖK yıllık bazda %7 arttı

 Çimento segmentinde düşük yakıt maliyeti ve artan hacim ile FVAÖK %11 arttı.

 Perakende segmenti FVAÖK’ü Kiler birleşmesi ve asgari ücret artışından olumsuz etkilendi.

 Sigorta segmentinde 2016 yılında yeni karşılık olmadığı için FVAÖK seviyesinde %89 artış gerçekleşmiştir.

 Sanayi segmentinde ise avantajlı emtia fiyatlarının etkisi ile %32 FVAÖK artışı gerçekleşmiştir.

Enerji segmentinde faaliyet iyileşmesi devam ediyor

 1Ç15’te Enerjisa’nın FVAÖK’ü yıllık bazda %28 artarak 576mn TL seviyesine yükseldi.

 Enerji üretimi segmentinde YEKDEM’e avatajlı fiyatlarla yapılan satışların etkisi ile FVAÖK %23 artmıştır.

 Elektrik dağıtımı segmentinde yeni tarife ve artan yasal varlık tabanı sayesinde FVAÖK yıllık bazda %125 artmıştır.

 Enerji perakende segmentinde ise 1Ç15’teki bir defaya mahsus gelirlerin bu sene olmaması ve yenilenebilir enerji ilave bedelinin olumsuz etkileri nedeniyle FVAÖK yıllık bazda %38 azalmıştır.

 Enerjisa FVAÖK seviyesinin altında, 218mn TL faiz giderine bağlı olarak 266mn TL net finansal gider kaydetmiştir.

 Sabanci Holding Enerji segmentinden gelecek %40-50 FVAÖK büyümesi hedefini korumaktadır.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!