Sabancı Holding Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (01.03.2016)

4Ç15 Finansal Sonuçlar – Nötr

Mevcut Hisse Fiyatı: 8.32 TL

Hedef Hisse Fiyatı: 10.80TL

Potansiyel Getiri: 30%

2015 hedeflerine ulaştı

 2015’te Sabanci Holding banka dışı kombine sonuçlarda %8 satış büyümesi (2015 öngörüsü: %5-10) ve %29 FAVÖK büyümesi (2015 öngörüsü: %25-35) ile 2015 hedeflerine ulaştı.

 Sabancı Holding 4Ç15’te piyasa tahmini olan 629mn TL’nin altında 551mn TL net kar açıkladı. 4Ç15’te Sabancı Holding’in karı yıllık bazda %15 düşmüştür.

 Sabanci Holding 1 Nisan’da hisse başına 0.15TL brüt temettü dağıtmayı onaya sunacak. Temettü verimi %1.7.

Güçlü enerji segment sonuçları

 4Ç15’te Enerjisa’nın FVAÖK’ü yıllık iki katına çıkarak 284mn TL seviyesine yükseldi.

 Enerji üretimi segmentinde FVAÖK büyümesine ticaret ve optimizasyon işlemleri ve yüksek su seviyeleri etkili olmuştur. Öte yandan, üretim hacmi yıllık bazda %9 düşmüştür.

 Elektrik dağıtımı segmentinde artan varlık tabanına karşılık, artan faaliyet giderleri nedeniyle FVAÖK yıllık bazda %10 düşmüştür.

 Enerji perakende segmentinde ise yenilenebilir enerji ilave bedelinin olumsuz etkisine karşın, perakende hizmet geliri ve fiyat etkisi sayesinde ile FVAÖK 4Ç15’te 32mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. (4Ç14: -24mn TL) Şirket 1Ç16 sonrası itibariyle yenilenebilir enerji maliyetlerindeki bu etkinin normalize olmasını beklemektedir.

 FVAÖK seviyesinin altında, 217mn TL faiz giderine bağlı olarak 171mn TL net finansal gider kaydetmiştir.

2016 yılında güçlü büyüme devam edecek

 Sabanci Holding 2016 yılında Kombine banka dışı satışların %10-15 büyümesini beklerken Enerji segmentinden gelecek %40-50 FVAÖK büyümesi ile banka dışı kombine FVAÖK’ün %20-30 büyümesini bekliyor.

Tarihi iskontosu ile uyumlu işlem görüyor

 Sabancı Holding mevcut durumda NAD’sine göre son 2 yıllık tarihsel iskontosu olan %32’ye yakın %35 iskonto ile işlem görmektedir.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!