Sabancı Holding 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 7.77 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 8.90TL
Potansiyel Getiri: %15
3Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Beklentilerin üzerinde net kar
Ø 3Ç18’de piyasa tahmini olan 977mn TL ve bizim beklentimiz olan 1,044mn TL’nin üzerinde 1,179mn TL net kar açıkladı. 3Ç18’de Sabancı Holding’in karı yıllık bazda %34 artmıştır.
Ø Beklentilerimiz ile gerçekleşme arasındaki fark büyük ölçüde Holding’in 3Ç18 sonu itibariyle 2.7mlr TL nakit pozisyonun yaklaşık yarısının döviz bazında olması nedeniyle kaydedilen kur farkı gelirlerinden kaynaklanmaktadır.
Güçlü enerji ve sanayi segmentleri
Ø 3Ç18’de banka dışı kombine FVAÖK güçlü enerji ve çimento segmentlerinin etkisi ile yıllık %49 arttı.
Ø Enerji segmentinin kombine FVAÖK’ü yıllık bazda %56 artarak 1.21mlr TL seviyesine yükseldi. Üretim tarafı Tufanbeyli santralindeki iyileşmeden, kapasite ödemelerinden ve döviz bazındaki YEKDEM tarifelerinden olumlu etkilenmiştir.
Ø Enerjisa Enerji ise artan gelir varlık tabanı ve daha yüksek reel getiri oranından olumlu etkilenmiştir.
Ø Çimento segmentinde FVAÖK zayıf iç talep ve artan üretim maliyetleri nedeniyle yıllık bazda %9 yükseldi.
Ø Sigorta segmentinde güçlü teknik gelir ile FVAÖK yıllık iki katına çıktı.
Ø Perakende segmentinin kombine FVAÖK’ü de gelir büyümesi ve maliyet yönetimi ile yıllık %31 arttı.
Olumlu etki bekliyoruz
Ø Beklentilerin üzerinde gelen net kar nedeniyle finansalların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Ø Sabancı Holding mevcut durumda NAD’sine göre son 3 yıllık tarihsel iskontosu olan %38’in üzerinde %44 iskonto ile işlem görmektedir.