3Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 11.74
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 13.00
Potansiyel Getiri %11
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %15.4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %29.3 artışla 7.9 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %38.9 artışla 20.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %33.0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 61.8 artışla 5.5 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %52.8 artışla 13.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 926 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1,407 baz puan artışla %70.1 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 578 baz puan artışla %63.6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %98.16 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %110.5 artışla 3.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %78.5 artışla 6.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10.7 artışla 412.2 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Holding 3Ç21’de 3.392 mn TL net kar (kons: 2.088 mn TL – Gedik: 2.184 mn TL) açıklamıştır. 3Ç21’de yazılan 1,4 milyar TL’lik tek seferlik gelir holding net karını güçlü artırmıştır. Ageas yeni ortaklığının ardından holdingin, Aksigorta ve Agesa’yı 1 Temmuz itibarıyla tam konsolide etmeye başlaması ile net karına 1,4 milyar TL pozitif etki gerçekleşmiştir. Bu etki hariç tutulduğunda holdingin net karının piyasa beklentilerine paralel açıklandığı görülmektedir. Bankacılık dışı segmentte net kara katkı yatay kalarak 860 milyon TL olurken, bankacılık segmentinin katkısı 3Ç20’deki 724 milyon TL’den 3Ç21’de 1.396 milyon TL’ye yükselmiştir. Kordsa’nın güçlü rakamları sonrası sanayi segmenti katkısı yıllık %69 artışla 232 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Maliyet tarafındaki baskılar operasyonel verimlilikle dengelendiğinden, yapı malzemeleri segmentinin katkısı yıllık bazda neredeyse sabit kalmıştır. Perakende segmentte, e-ticaret büyümesi kaynaklı operasyonel performans pozitif etkilenirken, net kar finansal giderler nedeniyle negatif olmuştur. Hidrolojideki düşüşün yüksek elektrik fiyatları ile telafi edilmesiyle, enerji segmenti net kar katkısı yıllık %12 artış kaydetmiştir. Önceki çeyrekte 1,8 milyar TL olan holding solo net nakdi 3Ç21’de 1,9 milyar TL’ye yükselmiştir. Holding net aktif değerine göre (NAD) %41 iskontolu işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım