Qua Granite (QUAGR) net karı 2022 yılının son çeyreğinde 608 Milyon TL olarak açıklandı.
Bu sonuçlarla şirket net karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %70, bir önceki çeyreğe göre ise %20 artış gösterdi. Qua Granit 4Ç22’de cirosunu yıllık %173 artırmasına karşın artan maliyet baskısı hissedildi. Özellikle elektrik ve doğalgaz giderlerinin artması brüt karı törpülerken, net karı baskıladı. Net kar artışına pazarlama, satış ve dağıtım giderlerindeki azalış ile finansal gelirlerdeki artış katkı sağladı. Net kar marjı yıllık bazda 32 puan azalış göstererek %53,2 seviyesinde gerçekleşti.
Güçlü ciro büyümesi…
Qua Granite 4Ç22 döneminde cirosunu yıllık bazda %173 artırırken, çeyreklik bazda %4 artırdı. Şirketin 2022 yılı satış gelirlerinin 4 te 1’i Türkiye’den gelirken, şirketin ihracatı 992,9 milyon TL olarak gerçekleşti. Yurt dışında çalışılan en yüksek hacimli pazarlar sırasıyla İngiltere, Almanya, Belçika, Amerika, İsrail ve Fransa’dır. 2022 yılında 100’e yakın ülkeye ihracat yapılmış olup, yurt dışı toplam gelirlerin %63,0’ü İngiltere, Almanya, Belçika, Polonya, Amerika, İsrail ve İtalya’dan sağlanmıştır. Ürün çeşidi olarak baktığımızda ise şirketin 2022 yılı granit satışları kapasite artırımı ile birlikte geçen yıla göre %240 artış göstermiştir. Granit satışı şirket gelirlerinin %92’sini oluşturmaktadır. 2022 yılı seramik satışları ise geçen yıla göre %124 artış göstermiştir. Granit satışı şirket gelirlerinin %1’ini oluşturmaktadır. 2022 yılı diğer ürün kalemi geçen yıla göre 13 kat artış göstermiştir. Diğer ürün kalemi satışı şirket gelirlerinin %7’sini oluşturmaktadır. Şirketin brüt kar marjı 4Ç22’de yıllık bazda 23,4 puan, çeyreklik bazda 4,5 puan geriledi ve %31,5 seviyesinde gerçekleşti. Satışların maliyetlerinde görülen artış özellikle 2022 yılında yaşanan enerji krizi ile birlikte şirketin elektrik ve doğalgaz giderleri, geçen yıla göre 7 kat artış göstererek brüt kar marjını negatif etkiledi.
Yıllık bazda azalan FAVÖK Marjı…
Şirket 4Ç22 döneminde diğer faaliyet gelir/gider dengesinden 116 milyon TL zarar yazmıştır. Bir önceki çeyrekte 218 milyon TL, 4Ç21 döneminde ise bu dengeden 312 milyon TL katkı sağlanmıştı. Şirketin 4Ç22’de FAVÖK marjı 2021 yılının aynı dönemine göre 11 puan azaldı. Şirketin FAVÖK marjı 2022 yılının son 3 ayında %34,6 olurken şirket bu dönemde 396 milyon TL FAVÖK elde ederek bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %107 artış sağladı. Şirketin FAVÖK marjı 4Ç22’de bir önceki çeyreğe kıyasla ise 17,2 puan artış gösterdi.
12 Aylık Sonuçlar…
Şirket 2022 yılının tamamında 4 Milyar TL satış geliri elde ederek cirosunu 2021 yılına göre %250 artırdı. Şirket 12A22 döneminde 2,3 milyar TL lik satışların maliyeti kaleminden gider yazmıştır, bu maliyetin yarısı elektrik ve doğalgaz giderlerinden oluşmaktadır. Şirketin 2022 yılı kapasite kullanım oranı %100’dür. Üretim miktarı miktarı ise 2021 yılına kıyasla, artan kapasiteye bağlı olarak %102,5 artarak 22.367.164 m² olarak gerçekleşmiştir. Yurt dışına yapılan satışlar 2021 yılına oranla %11,2 azalış gösterirken, yurt içi satış miktarı da geçen yıla göre %111,3 oranında artış kaydedilmiştir. Şirketin brüt kar marjı 12A22’de 8 puan azalarak %41 seviyesinde gerçekleşti. Şirket bu dönemde 1,3 Milyar TL FAVÖK elde ederken şirketin FAVÖK tutarı 2021 yılına kıyasla %208 arttı. Şirketin FAVÖK marjı 2022 yılında %32,3 olurken yıllık bazda 4.5 puan azalış gösterdi. Şirketin geçen yıla göre en büyük artış sağladığı kalemlerden biri yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler oldu. 2022 yılında yatırım faaliyetlerinden 1,1 milyar TL katkı gelirken bu artışta finansal varlık gerçeğe uygun değer farkının etkili olduğu görülmektedir. Sonuç olarak şirket 2022 yılsonunda 1,7 Milyar TL net kar elde ederken şirketin net kar marjı %42,1 oldu. Şirketin 2021 yılsonu net karı 565 milyon TL iken net kar marjı %49,1 seviyesindeydi.
Net borçta azalış, özkaynaklarda artış…
Şirketin net borç pozisyonu son çeyrekte %36 azalış göstererek 683 milyon TL olurken özkaynakları ise %71 artış göstererek 3,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 0,52 ile borç çevirmede herhangi bir sıkıntıya işaret etmiyor. Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 61 milyon TL azalarak 129,9 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 50,1 milyon TL, yatırım faaliyetlerinden 1,4 milyar TL nakit çıkışı gerçekleşirken, finansman faaliyetlerinden ise 1,4 milyar TL nakit girişi oldu.
2022 yılında güçlü kapasite artışı…
Şirket, 2022 yılı içinde 3., 4., 5. ve 6. üretim hatlarının açılışını gerçekleştirdi. Yeni açılan hatlarla birlikte toplam yıllık kapasitesini 11 milyon m2 den 41 milyon m2’ye yükseltti ve kapasite artışına dönük planlanan yatırımların tümünü zamanında ve eksiksiz olarak tamamladı. Qua Granite, 2022 yılında toplam 796 milyon TL kapasite artışına dönük yatırım gerçekleştirmiştir.
2023 Yılı Beklentileri…
2022 yılı baz alındığında, tamamlanan yatırımlar sayesinde satış hacmindeki artışı destekleyecek kapasite ile zengin ve dengeli müşteri portföyden yararlanılarak konsolide bazda çift haneli büyümeyi sağlayacağı ve geçtiğimiz yıllarda olduğu gibi, satış gelirlerinin %50’sine yakın bir oranı ihracattan elde edilmesi öngörülmektedir. FAVÖK (esas faaliyetlerden diğer gelir ve giderler elimine edildiğinde) marjının 2023 yılında 2022 yılına paralel seyretmesini öngörülmektedir. Kapasite artışına dönük makine, arsa ve inşaat yatırım harcamalarının büyük kısmının tamamlandığı 2022 yılından sonra, yatırım harcamalarının 2023’de normal seviyelerine dönmesini beklenmektedir. Net işletme sermayesinin net satış gelirlerine oranının 2022 yılındaki seviyesinin yarattığı baz etkisi de dikkate alındığında, bu oranda 2023 yılında kapasite artışından kaynaklı bir artış beklerken, güçlü serbest nakit akışı yaratma odağı hedeflenmektedir.
Değerlendirme…
Qua Granite, Türkiye’de sadece teknik granit üretimi yapan tek tesis olup, hammadde kaynaklarına çok yakın konumu, demiryolu bağlantıları ile direkt İzmir limanına ulaşım imkanları ve son teknoloji üretim hatlarıyla sektörde bilinirliği yüksek bir konumdadır. Sadece teknik granit üretimine odaklanması ve bu bağlamda tüm üretim kapasitesi ve teknolojik altyapısını buna uygun olarak dizayn etmesini değerli buluyoruz. Qua Granite 2022 yılında devreye alınan hatlar ile üretim hattı sayısını 6’ya yükseltmiş, yıllık kapasitesini ise yaklaşık 3 kat arttırmıştır. İhracat kabiliyetinin yüksek olması ve 2023 yılı beklentilerini de dikkate alarak şirketi beğenmeye devam ediyoruz. 2022 yılında kazandığı kapasite artışının 2023 yılında şirket finansallarına tam kapasite etkisiyle yansıması beklenebilir.
Kaynak: İntegral Yatırım