Not artırımı S&P’den gelir, piyasalarda yılsonu rallisi başlayabilir
Fitch’in Türkiye’nin not artırımını yatırım yapılabilir seviyeye yükseltmesinden sonra gözler diğer derecelendirme kuruluşlarına çevrildi. Moody’s geçen haftalarda Türkiye ile ilgili daha önceki görüşlerini koruduğunu belirttikten sonra, Salı günü Türkiye’nin kredi notunu değiştirmeyerek yatırım yapılabilir seviyenin bir kademe altında bıraktı Ba1 görünüm ise pozitif. Daha önceki analizlerimizde de belirttiğimiz gibi, Moody’s’ten önce S&P’den bir not artışı gelecektir. S&P’nin kredi notu diğer iki kuruluşun değerlendirmeleri ile çelişmekte ve oldukça uzağında bulunmaktadır. Türkiye’nin S&P’deki kredi notu yatırım yapılabilir seviyenin iki kademe altında, BB görünüm ise durağan.
Aralık ayında yurtdışında pozitif hava yakalanabilir
ABD’de mali uçurum tartışmaları sürerken, Yunanistan’a verilmesi planlanan yardım paketinin akıbeti hâlâ merakla takip ediliyor. ABD tarafında mali uçurum çözümlenmezse, ülkenin tekrar resesyona gireceği kaygıları ise geçen haftalarda borsalarda satış baskısı olmasına neden oldu. Aralık ayının ilk haftalarında ABD’de Cumhuriyetçilerin ve Demokratların mali uçurumun çözümü konusunda uzlaşmalarını bekliyoruz. ABD borsalarında son günlerde yaşanan düşüş, düzeltme hareketi olarak görünüyor. Son bir haftada düzeltmenin tamamlandığı, borsada satış/alış rasyosunun düştüğü görülüyor. Aralıkta mali uçurum sorunun çözülmesi ve Salı günü FED Başkanı Bernanke’nin söylediği üzere, “Eğer mali uçurum çözülürse 2013 iyi bir yıl olacak” açıklamasının da etkisi ile ralli havası yakalanabilir.
Yunanistan ise Euro Bölgesi tarafından bırakılmayacak gibi gözüküyor. Zaten borsaları ve EUR/USD paritesinin seyri izlenirse, beklenti de Yunanistan’a beklenen yardımın yapılacağı yönünde. Aralık ayına kadar bir karara bağlanacak olan yardım, ABD mali uçurum çözümü ile Euro bölgesinde de ralli havası yaşanabilir.
Politik risk Türkiye için ne kadar tehdit?
Dün İMKB’de yüzde 1 kazançlar varken Patriot füzelerinin resmen NATO’dan talep edilmesi endekste sert satışın olmasına neden oldu. Endeks yüzde 1 artıdayken haberin etkisi ile yüzde 0,25 düşüşle kapandı. Patriot füzelerinin savunma amaçlı kullanılacak olması, Suriye tarafından olabilecek bir saldırının sınırlanmasını sağlayacak ve caydırıcı nitelik taşıyacaktır.
Hep aynı bahane: Cari açık
Türkiye’nin Avrupa’ya ihracatı 2010’da yüzde 45, 2011’de yüzde 42’ler seviyelerindeyken, bölge krizi nedeniyle yüzde 34’lere kadar geriledi. Buna rağmen Türkiye dış ticaretini bölgesel olarak çeşitlendirmiş, başarılı mali ve para politikaları ile hem cari açığını düşürmüş ve sürdürülebilir bir büyüme sağladı. 2011 cari açık rakamı 77.09 milyar dolar seviyesindeyken, 2012 yıl sonunda beklentimiz 51 milyar dolar olması yönünde. Böylelikle cari açıkta yüzde 30 civarında bir düşüş söz konusu olacak. Son Merkez Bankası faiz kararında da görüldüğü üzere, Merkez Bankası cari açık ve enflasyonu göz önünde bulundurarak frenden ayağını temkinli çekiyor, yani önümüzdeki aylarda da cari açıkta düşüş seyri devam edecek.
Moody’s toplantısında Türkiye’nin 10 yılda geldiği noktadan övgü ile bahsedilirken, “Eğer dışsal kırılganlıkların azaltılması alanında olumlu yönde köklü değişiklikler olursa, Türkiye’nin not artışını değerlendirebiliriz. Burada söz konusu olan cari açık değil; bunun nasıl finanse edildiğine de bakmak gerekiyor” denildi. Fitch tarafından Türkiye’nin cari açığının GSYH’nin yüzde 7 seviyesinde olmasının bir sıkıntı unsuru olarak görülmezken, Moody’s için hangi oranın Türkiye için kabul edilebilir bir seviye olarak görülebileceğine ilişkin soruya ilişkin cevabının ise “Maalesef sizi hayal kırıklığına uğratacağım ama böyle sihirli bir sayı yok” olması da önemli. Yani “Bizim notumuzu şu seviyeye gelirseniz artırırız” şeklinde bir oran yok. Tek söylenilen dışsal kırılganlık ve bunun finansmanı.
Kriz döneminde notu iki kez artan tek ülke Türkiye
Türkiye, Avrupa’da kriz döneminde iki defa notu artırılan tek ülke olmaktadır. Dış ticareti bu kadar Avrupa’ya bağlı bir ülkenin, en büyük ticari ortağı krizde olmasına ve ülkenin büyümesi beklentilerin altında kalmasına rağmen sürdürebilir seviyede tutması, hem de cari açığı düşürmesi, neredeyse ders olarak okutabilecek bir Merkez Bankası politikası varken, Türkiye’nin notunun yatırım yapılabilir seviyeye artırılmaması zor. Derecelendirme kuruluşları politik riski pek dikkate almıyorlar. Zaten Türkiye savunmasını artırarak bunu bertaraf ederken, kendi başına hareket etmekten ziyade NATO ile işbirliği yapmak bu riski daha da azaltıyor. Aralık ayında ABD mali uçurumunun çözülmesi beklentimizle, Dow Jones’un 14.000 seviyesine kadar bir yükseliş kaydedebileceği bekliyoruz. Yunanistan’a yardım konusu da piyasalar tarafından pozitif yönde fiyatlanıyor. Bu bilgiler ışığında yurt dışındaki pozitif hava ile birlikte İMKB’de Aralık’tan başlayarak tekrar bir ralli havasının görülebileceğini düşünüyoruz.
DAHA FAZLA İMKB YORUMU İÇİN TIKLAYIN!
İMKB Endeksi ve hisse senetleri hakkında sormak istediklerinizi aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın