Petkim Hisse Yorumu
Petrokimya endüstrisinde yükseliş döneminin kısmen de emtia fiyatlarındaki baskıya paralel kısa-orta vadede devam edeceğini düşünüyor olmamız, Petkim’in Star Rafinerisi’nden hisse alacağı beklentisi ve yaratılacak sinerji beklentisi, ürün-hammadde fiyat farkının halen olumlu seyretmesi, açıklanacak yeni projelerin hisse fiyatı için önemli katalizör oluşu ve etkin bilanço yönetiminin net kâr üzerindeki hassasiyeti stabilize etmeye devam edeceği beklentimizin yanında beklentilerden iyi gelen ilk çeyrek sonuçları ışığında Petkim 4,30 TL olan hedef değerimizi ve “AL” önerimizi koruyoruz. 1970 yılında kurulan ve 2007 yılında SOCAR&Turcas Ortak Girişim Grubu’na özelleştirme yoluyla satılan Pektim Türkiye’nin en büyük petro-kimya tesisi konumundadır. Petkim, 2016 yılının ilk çeyreğinde piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde 146mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı yıllık bazda %195, çeyreklik bazda da %19,5 artışa denk gelmektedir (1Ç15: 50mn TL net kar, 4Ç15: 123mn TL net kar). Gerçekleşmeler ile beklentiler arasındaki sapmanın beklentilerin üzerinde brüt kar marjı ve tasarruf tedbirlerinin etkisiyle beklentilerin altında kalan operasyonel giderlerden kaynaklanmıştır. İlk çeyrekte Petkim’in satış gelirleri önceki yıla göre %18,2 oranında artarak 1,108mn TL seviyesine ulaşmıştır (1Ç15: 938mn TL). Kapasite kullanımı ise %92,7’ye yükselmiştir (1Ç15: %86,6). Ayrıca, 2015 yılında etilen tesisinin %13 kapasite artışıyla tam faaliyet geçmesi de ciroyu ve karlılığı desteklemiştir. Petkim’in 1Ç16’da FAVÖK rakamı 183mn TL seviyesine ulaşmıştır (1Ç15: 60mn TL, 4Ç15: 139mn TL). FAVÖK marjının da 1Ç16’da %16,5’e yükselmesinde etilen üretim tesisinin artan kapasiteyle devrede olmasının etkili olduğunu düşünüyoruz. 1Ç16 gerçekleşmelerini de dikkate alarak, 2016 yılsonunda Petkim’in 4,8 milyar TL ciro elde ederken FAVÖK marjının %16 seviyesinde oluşmasını bekliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!