Petkim Hisse Yorumu
Petkim’in üçüncü çeyrek karı Etilen/Nafta fiyat farkından olumlu etkilenecek…
Etilen-Nafta fiyat farkı üçüncü çeyrek ortalaması 700 dolar seviyelerinde gerçekleşirken bu Petkim’in iyi bir üçüncü çeyrek geçirdiğine işaret ediyor. Hatırlanacağı gibi fiyat farkı ilk çeyrekteki 390 dolar seviyesinden ikinci çeyrekte 725 dolar seviyesine çıkmıştı. Bu paralelde şirketin brüt marjı da %9’dan, %18 seviyesine yükselmişti. Üçüncü çeyrekte brüt marjın %16 ve VAFÖK rakamının ise 140 milyon TL seviyelerinde olmasını bekliyoruz. Bu paralelde yılsonunda şirket 482 milyon TL VAFÖK ve 373 milyon TL net kar rakamlarına ulaşabilecektir. Bloomberg’e göre 2015 yılsonu rakamları için piyasa beklentisi ise VAFÖK için 390 milyon TL ve net kar için 302 milyon TL seviyelerinde bulunurken bu rakamların önümüzdeki günlerde yukarı yönde revize edilebileceğini düşünüyoruz.
Güçlü 2015 rakamları şirketin temettü dağıtımını da olumlu etkileyecektir. Şirketin kendisinin üstleneceği önemli bir yatırım bulunmazken temettü dağıtım oranı %70 seviyelerine ulaşabilir. Bu da temettü veriminin %6 seviyelerine ulaşmasını sağlayabilir.
Kısa vadeli bu gelişmelerin yanında daha orta ve uzun vadede 2016-2019 yılları arasında gerçekleşecek yatırımlar dikkat çekmektedir. Yapılan Liman yatırımının ilk bölümünün 2016 yılı başında devreye girmesi beklenirken, yatırımın 2016 yılı sonuna kadar tamamlanması bekleniyor. Socar’ın hayata geçireceği rafineri projesinin ise 2018 yılında petkojen elektrik santrali yatırımıyla birlikte tamamlanması beklenmektedir. Diğer taraftan rüzgar santrali projesi ise 2016 yılı içerisinde devreye alınacaktır.
Ana hissedar Socar’ın hayata geçireceği rafineri projesi Petkim açısından bir dönüm noktası olacaktır. Bu yatırımla şirket hammadde güvenirliğini sağlarken navlun maliyetleri ve enerji verimlilikleri ile karlılığını yukarı çekecektir. Rafineri yatırımının Petkim üzerine yaklaşık olarak ton başına 50 dolarlık bir verimlilik artışı sağlamasını bekliyoruz. Bunun yanında STAR rafineri yatırımında Liman satışından gelen 250 milyon dolar ile Petkim’in %7 ile %9 arasında bir pay alacağını da açıklamıştı.
Liman yatırımının ise 2016’nın ilk aylarında devreye girmesi bekleniyor. Toplam 280 milyon dolarlık bir yatırımla devreye girecek olan bu yatırımla şirketin 2016 sonunda 1.5 milyon TEU bir kapasiteye ulaşacaktır. Dünyanın önemli liman işletmecilerinden APM Terminals’in işleteceği limandan şirketin gelir paylaşımı ile pay alması ileriye dönük olarak Petkim’in gelirlerini farklılaştırması açısından da olumlu olacaktır.
Petkim için belirlediğimiz 5.3TL’lik hedef hisse fiyatı %28’lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Şirket için tavsiyemizi yukarıda bahsettiğimiz beklentiler paralelinde “Endeksin Üzerinde Getiri” seviyesine çekiyoruz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!