Etilen-nafta makası haftalık bazda artış gösterdi / Değerlendirme: Sınırlı olumlu
Öneri: TUT
Mevcut Fiyat (TL) 17.67
Hedef Fiyat (TL) 22.00
Getiri Potansiyeli (%) 25%
Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta makası 13 Ocak 2025 tarihi itibarıyla haftalık bazda 76,3 USD/ton (%84,5) artış ile 166,5 USD/ton seviyesinde gerçekleşti. Etilen fiyatlarında 60,5 USD/ton (%8,3) seviyesinde bir artış yaşanırken, nafta fiyatında ise 15,8 USD/tonluk (%2,5) bir azalış yaşandı. Hatırlanacağı üzere, makas bir önceki hafta 128,3 USD/ton seviyesinden 90,3 USD/tona toplamda 38,0 USD/ton azalış göstermişti. Etilen-nafta makasının geçen haftaki azalışın ardından bu hafta artış göstermiş olmasını Petkim açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
■ Yıl başından itibaren 128,4 dolar/ton seviyesinde gerçekleşen etilen nafta makası 2021, 2022, 2023 ve 2024 yıllarında sırasıyla 585,6 dolar/ton, 364,9 dolar/ton, 190,4 dolar/ton ve 178,4 dolar/ton seviyelerinde gerçekleşmişti.
■ Platts Petrokimya endeksi haftalık bazda %1,6 artışla 846,3 USD/ton seviyesinde gerçekleşti. Yıl başından itibaren 835,7 USD/ton seviyesinde gerçekleşen endeks 2021, 2022, 2023 ve 2024 yıllarında ise sırasıyla 1103,9 dolar/ton, 1065,1 dolar/ton, 854,0 dolar/ton ve 872,1 dolar/ton seviyelerinde gerçekleşmişti.
■ Etilen-nafta makası petrokimya endüstrisi için genel bir karlılık metriği olmakla birlikte karlılık görünümü ile ilgili daha sağlıklı yorum yapmak için nihai ürün fiyatlarının takip edilmesi gerekmektedir. Belirli petrokimya ürünlerinin fiyatlarının endeksi olması açısından Platts endeksi da bu açıdan izlenebilir. Ancak söz konusu endeksin Petkim’in ürettiği ürün gamı ile birebir örtüşmediğini belirtelim.
Genel değerlendirme
■ Petkim Petrokimya için 12-aylık hedef fiyatımız 22,00 TL, önerimizi de TUT olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %1,4 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 2,3x F/K çarpanıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
