Petkim Hisse Yorumu
PETKİM PETROKİMYA HOLDİNG A.Ş.
Geniş ürün yelpazesine ve Türkiye’nin tek entegre petrokimya tesisine sahip olan Petkim, hammadde üretici niteliği sayesinde ülkemizin önde gelen sanayi kuruluşlarından biri konumunda yer alıyor. Petkim’in üretmekte olduğu petrokimyasal ürünler inşaattan tarıma, otomotivden elektriğe bir çok sektörün önemli girdileri olarak kullanılıyor.
Yatırımları dikkat çekiyor..Yatırımlar rekabet avantajı sağlayacak..
Petkim’in Value Site kapsamı çerçevesinde Petkim Yarımadası’nı Türkiye’nin ilk Kimya Endüstri Parkı’na dönüştürmesi çalışmaları hızla devam ediyor. Petrokimya, enerji ve lojistik entegrasyonu kapsamında yapılan yatırımlar önümüzdeki dönemlerde Şirket’in üretim maliyetlerinde önemli derecede düşmesine katkı sağlayacak. Petkim, Etilen ve saf tereftalik asit (PTA) adlı kapasitesini artırma projeleriyle beraber Petkim Yarımadası’nda rüzgar enerjisi santraliyle elektrik üretimi ve STAR Rafinerisi projesiyle hammadde temininde istikrar ve kalitede artış sağlayacak. 2017 yılında devreye alınması planlanan STAR Rafinerisi projesinin sadece Petkim’i değil ülkeyi dışa bağımlı olmaktan kurtarması planlanıyor. 1,6 milyon tonluk nafta üretimi ile petrokimya sektörünü dışa bağımlı olmaktan kurtarma planında cari açığın önemli bileşenlerinden olan dizel, jet yakıt ve petrokimyasal ürünlerin hammaddesi olan LPG gibi petrol ürünlerinin üretilmesi yer alıyor. Petkim’in diğer projeleri gibi STAR Rafinerisinin de maliyetlerde avantaj yaratma gibi bir misyonu söz konusu. Şirket’in ana ortağı SOCAR Turkey Enerji A.Ş. ‘nin STAR Rafineri A.Ş. ile yapılan görüşmeler sonucunda, STAR Rafineri A.Ş.’nin Petkim yarımadasında kuracağı STAR Rafinerisinden 20 yıl süreyle hammadde alımına ilişkin yapılan sözleşme ve sözleşmedeki fiyatlar doğrultusunda taşıma, stoklama ve kalite maliyetlerinde yaratacağı azalma nedeniyle maliyet avantajı yaratılacak. PETKOJEN kojenerasyon santrali projesiyle de eski buhar ve elektrik jenerasyon santralinin yerine kömür kullanılan jeneratörlerle değişimi sağlanacak. Kömüre dayalı kojenerasyon ile Petkim’in buhar ihtiyacı daha ekonomik şekilde sağlanacak.
3. Çeyrek için maliyetlerde artış beklentimiz varlığını korusa da, yıl sonunda ve önümüzdeki dönemlerde maliyetlerde azalış sürecek…
Temel hammadde üretimi yapan Etilen fabrikasının kapasitesinin artırılması, enerji ve hammadde birim tüketimlerinin azaltılmasına yönelik yapılan yatırımların devreye alınması ve planlı bakım zamanlaması nedeniyle Temmuz ayı sonu itibari ve 105 gün süreyle üretime ara verilmiştir. Söz konusu süreçte Etilen Fabrikasında üretilen ürünlerin büyük bir bölümü ithalat yoluyla temin edilerek faaliyetlere devam edilecektir. Bu süreç içerisinde ithalat yolu ile ikame yönteminin tercih edilmesi nedeniyle Şirket’in kur etkisini önemli ölçüde hissedeceğini ve maliyetlerine artırıcı etki yapacağı kanaatindeyiz. Ancak 2014 yıl sonu ve planlanan yatırımların devreye girmesiyle kapasite kullanım oranlarında artış ve enerji tasarruf projelerinin varlığı da göz önünde bulundurulduğunda maliyetlerde düşüş beklentisi içerisindeyiz.
Yıl sonuna ilişkin olumlu finansallar göreceğimiz kanaatindeyiz..
2014 yılı 2. Çeyreğinde satış hacmi bir önceki çeyreğe göre yüzde 12, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre ise yüzde 13 artarak 448 bin tona yükselen Petkim’in, satış hacmiyle beraber ilk çeyrekteki döviz kurlarındaki yükseliş şirketin ilk çeyrekte beklentilerin üzerinde performans göstermesini sağlamıştır. Satış gelirleri 2. Çeyrekte 1 milyar 253 milyon TL, ilk 6 aylık periyodda ise 2 milyar 443 milyon TL olarak gerçekleşirken ilgili dönemde jeopolitik gelişmelerden kaynaklanan riskler ve artan tüketimle beraber ham petrol fiyatları ve nafta fiyatları artmıştır. Aynı dönemde etilen fiyatlarındaki artışın daha yavaş olduğunu görüyoruz. Çin ve Uzak Doğu talebinin güçlü olması da fiyatlardaki artışı desteklemiştir. Satışlardaki artışa rağmen, brüt kar marjı nafta fiyatlarındaki artış, ilk çeyrekteki döviz kurlarının geçici etkisi ve benzen gibi likit ürünlerin piyasa koşulları nedeniyle 2013 yılının 6 aylık dönemine kıyasla gerilemiştir. Geçtiğimiz çeyreği jeopolitik gelişmelerden kaynaklanan risklere rağmen, karlılık rakamlarında artışlar ile geride bırakan Petkim için beklentimiz, önümüzdeki dönemde söz konusu projelerin devreye girmesiyle kapasite kullanım oranları ve satış gelirlerinde artış olacağı yönündedir. Satış gelirlerinin yanı sıra 2014 yılı Ağustos ayı itibariyle Şirket’in kaldırılan vergi cezası, net karlılık rakamlarına pozitif katkı yapacağı öngörüsündeyiz.
Söz konusu bilgiler ve öngörülerimiz doğrultusunda Şirket için hesaplamış olduğumuz, İndirgenmiş Nakit Akışı yöntemi ve emsal şirketleri karşılaştırma yöntemleri eşit ağırlıklandırılmış olup, hisse için hedef fiyatımız 3.39 TL’dir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!