2Ç24 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 23,34
Hedef Fiyat 29,94
Potansiyel Getiri %28,28
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %1,85 azalışla 18.708 milyon TL olmuştur. Geçen yılın 2. çeyreğinde 671 milyon TL faiz vergi ve amortisman öncesi zararı açıklayan şirket, bu yılın 2. çeyreğinde 576 milyon TL FAVÖK açıklamıştır. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 660 baz puan artışla %3,1 olmuştur. Geçen yılın 2. çeyreğinde 2.291 milyon TL net zarar açıklayan şirket, bu yılın2. çeyreğinde 1.693 milyon TL net kar açıklamıştır.
Sonuç: Şirket, 2Ç24’te 18.708 mn TL satış geliri (yıllık: -%2; çeyreklik: +%13), 576 mn TL FAVÖK ve 1.693 mn TL net kar (çeyreklik: +%94, 2Ç23: -2.291 mn TL) açıklamıştır. Star Rafinerisi’nin nispeten güçlü sonuçları ve düşük finansal giderler karlılığı desteklemiştir. Marj görünümü henüz tarihsel figürlere kıyasla zayıftır. Ancak petrokimya ürünleri talebi ve spread görünümünde ciddi bir olumlu gelişme olmaması nedeniyle marjlardaki bir miktar toparlanma şu aşamada önemlidir. Kalıcı bir güçlü performans için petrokimya pazarında ve talep tarafında katalizör/daha fazla olumlu gelişmeye ihtiyacımız olduğunu düşünüyoruz. 1Ç24’te ton başına ~179 dolar olan nafta etilen makası, 2Ç24’te %21 daralarak ton başına ~142 dolara düşmüştür (2Ç23: 282 dolar). 3. çeyrekte ortalama makas ~161 dolar bandındayken, haftalık güncel makas ~218 dolar civarında seyretmektedir. Şirket 2Ç24’te çeyreklik bazda %5 artışla 476 bin ton satış hacmi elde etmiştir (2Ç23: 477 bin ton). Şirketin “düzeltilmiş” FAVÖK’ü çeyreklik bazda %244 artışla 698 milyon TL ve FAVÖK marjı %3,7 olarak gerçekleşmiştir. Net borç yıllık %63 ve çeyreklik %5 yükselişle 32,0 milyar TL olmuştur. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
