“Petkim’in 4Ç2022 Ana Ortaklık Net Dönem Karı Vergi Gelirlerinin Etkisiyle Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “TUT”
Kapanış Fiyatı: 16,28 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 15,45TL
Petkim’in 2022 yılının son çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 822,2mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 702mn TL’nin hem de ortalama piyasa beklentisi olan 557mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 1.529,3mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Tahminimizdeki sapmada, operasyonel karlılığın beklentimizden oldukça düşük gerçekleşmesine karşın yüksek vergi geliri (990mn TL) kaydedilmesi etkili olmuştur. Şirket son çeyrekte 464mn TL faaliyet zararı kaydetmiştir.
Şirketin satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %33’lük gerileme ile %6,7 oranında azalarak 8,9 milyar TL’ye (ortalama beklenti 12,8 milyar TL idi) gerilemiştir. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %16,7 oranında yükselmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %96,9 oranında azalarak 61,9mn TL’ye gerilemiştir. Planlı bakım çalışmaları sebebiyle kapasite kullanımının azalması ve oluşan stok zararları ve zayıf talep brüt karı olumsuz etkilemiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %24,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 4Ç2022’de 11,3mn TL net gelir (4Ç2021’de 797,1mn TL net gelir) kaydedilmiştir. Böylece 463,6mn TL faaliyet zararı oluşmuştur. Şirket son çeyrekte 148,6mn TL Faiz Amortisman Vergi Öncesi Zarar kaydetmiştir.
Diğer taraftan yatırım faaliyetlerinden net gelirler ise yatırım amaçlı gayrimenkuller değer artışı kaynaklı 4Ç2021’deki 311,2mn TL’den 4Ç2022’de 818mn TL’ye yükselmiştir. Aynı dönemde 579,9mn TL net finansman gideri (4Ç2021 497,6) kaydedilmiştir. Böylece 225,5mn TL vergi öncesi net dönem zararı oluşmuştur. 990,1mn TL’lik vergi geliriyle birlikte Şirket son çeyreği 822,2mn TL ana ortaklık net dönem karı ile kapamıştır.
Petkim’in hedef hisse fiyatını, 2022 yılı gerçekleşmeleri ardından, özellikle iskonto oranındaki düşüş, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 14,90TL’den 15,45TL’ye çekiyoruz. Hisse için daha önceki “TUT” önerimiz ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım